加密货币39.6%的涨幅存在隐患：现货买家未能跟上步伐

核心提要：加密货币市场三季度强势反弹，以太坊领涨超越比特币在经历连续三个季度的下跌后，加密货币总市值于第三季度大幅飙升39.6%。尽管交易量持续下滑，但以太坊（ETH）的表现依然优于比特币（BTC），成为市场反弹的主要驱动力。关键数据概览上季度加密市场总市值增加8401亿美元，9月底收于2.96万亿美元。以太坊涨

加密货币市场三季度强势反弹，以太坊领涨超越比特币

在经历连续三个季度的下跌后，加密货币总市值于第三季度大幅飙升39.6%。尽管交易量持续下滑，但以太坊（ETH）的表现依然优于比特币（BTC），成为市场反弹的主要驱动力。

关键数据概览

上季度加密市场总市值增加8401亿美元，9月底收于2.96万亿美元。以太坊涨幅达71%，价格升至2684美元；而日均交易量已连续三个季度下降。受通胀数据超预期及亚洲股市下跌影响，比特币价格近期回落至8万美元附近。

以太坊引领市场反弹

CoinGecko上周发布的第三季度行业报告显示，加密市场总资本化价值增长了8401亿美元，达到2.96万亿美元，尽管较年初仍低4%，但这已是自2024年底以来表现最好的一个季度。

市场的上涨主要由8月推动。在美国财政部宣布将至少加倍长期债券回购计划，且现货比特币ETF持续吸引净流入的背景下，8月市场市值增长了21.8%，即4898亿美元。尽管9月15日参议院关于《CLARITY法案》的程序性投票失败，但并未对涨势造成明显冲击。

在此期间，以太坊受益于美国现货以太坊基金31亿美元的净流入，彻底扭转了上半年的资金流出态势，涨幅高达71%，达到2684美元，表现优于所有其他主要币种。相比之下，比特币在同一时期上涨了42.7%，至83,576美元。

交易量滞后于价格上涨

CoinGecko的分析师指出，本季度的特征是“价格跑赢参与度”。日均交易量从第二季度的水平下降了8.6%，降至733亿美元，这是连续第三个季度的下滑。同时，前十大中心化交易所的现货交易量也下降了14.2%，至1.65万亿美元。

然而，借贷市场的数据却呈现另一番景象。最大的永续合约交易所未平仓合约（Open Interest）上升了40.6%，并首次突破1000亿美元大关，创下自2025年第三季度以来的新高。

各大交易所的市场份额变化显示出不均衡的特征：币安（Binance）的现货市场份额从38.7%提升至42.7%；而KuCoin的未平仓合约下降了41.2%，Deribit则下降了18.9%。报告认为这种分布是不均匀的，而非广泛基础的同步增长。

Glassnode分析：比特币或现局部底部

Glassnode的分析师表示，如果历史模式重演，10月15日比特币跌至8万美元附近时出现的恐慌性抛售浪潮可能标志着局部底部的形成。此前8月和9月的类似行情均出现在局部低点之前。

该机构指出，美国现货比特币ETF持有者的平均成本基准线约为81,500美元，这是一个关键支撑位，而阻力位则在88,000美元附近。

10月15日，受高于预期的通胀数据和亚洲股市下跌影响，比特币触及月度低点80,200美元，当日约有近10亿美元的杠杆头寸（多为多头）被清算。截至10月18日，比特币交易价格维持在81,000美元左右，较2025年10月接近126,200美元的纪录高点下跌约35%。此外，截至月中旬，现货比特币ETF在10月份记录了约6.17亿美元的净流出。