Strategy抛售比特币引爆以太坊新周期

核心提要：渣打银行分析师杰弗里·肯德里克指出，Strategy公司出售比特币的举动意外推动以太坊对比特币的相对表现，或开启新一轮价值重估。基于历史比率与商业模式差异，以太坊有望在年底前实现显著升值。

Strategy减持比特币触发以太坊估值重构

渣打银行数字资产研究主管杰弗里·肯德里克表示，当Strategy公司在本周一宣布其比特币持仓调整计划时，这一行为无意中为以太坊创造了反向突破的契机。尽管该数字资产长期处于比特币之后，但此次市场反应揭示出潜在的结构性转变，可能为以太坊带来持续向好的外部环境。

价格相对优势首次显现于清算后

肯德里克指出，在Strategy削减250万美元比特币头寸后，以太坊对比特币实现了近年来最突出的价格反弹之一。他补充称，自2024年初以来，以太坊在下跌行情中相较比特币展现出更强韧性的情况仅出现过23次，此次属罕见积极信号。

主导权格局或将重塑

预计到2024年底，比特币对以太坊的主导地位将回落至去年9月以来最低点，即0.04。若主要资产价值保持稳定，比特币估值或达67,300美元，而以太坊则有望从1,900美元上涨41%，升至约2,700美元。

质押机制削弱抛售压力

肯德里克强调，企业持有以太坊与比特币存在根本性差异。前者可通过质押参与网络验证并获取收益，形成持续现金流，从而降低被动卖出需求。相比之下，单纯持有比特币的企业缺乏此类收入来源，抛售动机更易被放大。

历史比值回归预示趋势反转

分析师重点关注“ETH/BTC”比率走势。该指标曾在2023年8月触及0.042高点，当时以太坊一度逼近5,000美元。然而自2022年起，尽管智能合约生态持续扩展，涵盖代币、去中心化应用及NFT项目，整体价格表现仍偏弱。

机构信心增强驱动长期预期

随着华尔街对稳定币作为现代支付工具以及代币化资产作为金融基础设施的兴趣升温，以太坊正处有利位置。贝莱德等大型资管公司已开始认可其战略价值。肯德里克预测，到本十年末，以太坊价格可达40,000美元，而比特币则有望攀升至500,000美元。

“山寨季”逻辑面临挑战

尽管过往周期中比特币创新高后常伴随山寨币集体走强，即所谓“山寨季”，但部分分析人士质疑该模式是否仍适用。他们认为，比特币现货ETF的推出已使市场结构趋于成熟，不再具备过去那种强烈的轮动效应。