比特币抛售潮接近尾声：底部探明信号浮现

核心提要：比特币价格在67,266美元附近遇阻，技术面与链上数据揭示抛售主力为短期持有者。盈利供应首次进入“底部探明”区间，但买方尚未入场，市场处于关键僵局。

比特币价格受阻于50日均线，链上信号揭示抛售真相

当前比特币交易于67,266美元，位于50日简单移动平均线之下，相对强弱指数为47.08，处于中性偏弱区域。自2022年FTX事件以来，盈利供应量首次进入“底部探明”状态。这一转变并非渐进，而是在一次快速抛售中完成，且抛压主要来自持有期在0至12个月之间的短期参与者，长期持币者基本未参与卖出。

价格突破受阻背后的深层逻辑

比特币从3月30日的65,000美元反弹至4月1日的69,200美元高点，涨幅由中东局势缓和带来的乐观情绪驱动。然而，在特朗普宣布将对伊朗采取强硬立场后，价格于4月2日触及67,266美元的50日SMA阻力位并停滞。截至撰稿时，价格回落至66,773美元，成交量持续萎缩，50日均线呈下行拐头趋势。尽管有复苏尝试，但该均线已形成有效压制，表明当前买盘力量不足以打破平衡。

历史性底部探明信号再现

根据CryptoQuant的数据，比特币盈利供应量已降至1130万枚，标志着自2022年危机以来首次进入“底部探明”区间。历史上仅出现过三次类似阶段：2018/2019年加密寒冬、2020年“黑色星期四”流动性危机，以及FTX崩盘后的清算周期。每一次都对应重大周期低点。此次变化的关键在于速度——市场未经历缓慢调整，而是迅速从“过热区”滑入“底部探明”，反映出卖方动能急剧衰竭。目前市场上剩余的多为成本远低于现价的长期持有者，或虽浮亏但仍不愿割肉的投资者。

抛售主力锁定：短期持仓者主导离场

自2026年2月6日比特币进入盘整期以来，交易所资金流动显示清晰的结构性特征。抛售行为集中于持有时间在0至12个月的群体，即周期后期入场的短期买家，他们对价格波动最为敏感，一旦回调便迅速退出。值得注意的是，持有超过12个月的长期持有者几乎无明显资金流出。其交易活动偶有峰值，但缺乏持续性，说明并未进行系统性派发。市场抛压主要来自“弱手”，而真正具备抗跌能力的持有者仍保持稳定。

现货需求回暖迹象初现，但衍生品风险隐现

Coinbase溢价指数的变化印证了市场结构的转变：此前长期处于深度负值（反映美国现货需求疲软），如今正逐步向零靠拢。虽然折扣依然存在，但市场反应已不再与之同步。这暗示机构需求正在悄然回归。然而，另一组数据令人警惕：自2026年初以来，现货市场的稳定币总供应量持续下滑，表明增量资本流入正在枯竭。与此同时，衍生品平台中的稳定币储备却在上升，而未平仓合约规模未见扩大。这指向两种可能：一是参与者在为看跌押注布局，二是正在追加保证金以避免强制平仓。无论哪种情况，都意味着杠杆水平升高，潜在下行风险加剧。

市场僵局的核心：买方缺席，触发机制待命

综合来看，抛售压力已大幅减弱，但买方仍未大规模进场。正是这一供需缺口导致价格被压制在67,000美元下方。若未来出现积极催化剂——如地缘局势缓和、美联储政策转向或稳定币供应恢复增长——则现有结构性支撑将使反弹阻力显著降低。盈利供应进入“底部探明”阶段，意味着从当前价位进一步大幅下跌的历史概率已降至最低。反之，若局势恶化，衍生品市场的高杠杆结构可能放大波动，尤其在宏观冲击发生时，强制平仓将加速下行。50日均线的失效及“恐惧与贪婪指数”仅8的极端低位，表明市场仍有进一步下行空间，但抛压已趋于枯竭。