Hyperliquid交易者1.7亿美元原油订单引发“幌骗”担忧

Solidus Labs 指出 Hyperliquid 平台上存在超过 1.7 亿美元的可疑原油挂钩永续合约订单

Solidus Labs 报告称，在三月能源市场波动期间，该平台上的两个账户参与了可疑的订单活动。布伦特原油合约构成了大部分交易量，WTI 原油和天然气也涉及其中。Hyperliquid Labs 在其回应中强调，所有操作均可通过公共区块链记录进行审查。

据 Lookonchain 分析，这些异常活动发生在 3 月 8 日至 10 日之间。数据显示，大量订单被反复取消，而在订单簿的另一侧则完成了交易。Solidus 估计，该交易者在这三天内的利润约为 11.9 万美元，而被取消订单的价值约为对面成交价值的 30 倍。例如，在 3 月 9 日的一次操作中，约有 1,700 万美元的卖单被取消，同时完成了价值 42.5 万美元的买入交易。尽管 Solidus 描述了此类行为具有“幌骗”（Spoofing）的特征，但交易者的主观意图尚未得到确认。

Hyperliquid Labs 在回应中表示，订单、取消和交易记录均公开上链，供市场参与者和监管机构审查。

Hyperliquid HIP-3 市场机制与部署者职责

根据 Hyperliquid 的文档，HIP-3 市场的定义和操作由独立的部署者负责。其职责包括选择合约规格、定义预言机、设定参考价格和杠杆限制，以及在必要时结算市场。每个部署都有各自的保证金制度、订单簿和操作设置。文档中的结算功能允许部署者暂停资产交易、取消未成交订单，并按当前标记价格结算头寸。

规范描述了一个单独的验证器流程，通过对质押的 HYPE 代币进行削减来惩罚违规的部署者。其重点在于那些威胁协议正确性、可用性或性能的行为，包括利用系统限制的异常输入。文档指出，技术性的惩罚并不区分恶意行为、无能还是密钥泄露导致的违规。

美国幌骗监管指南要求证明“取消意图”

美国商品期货交易委员会（CFTC）在 2013 年 5 月的指导文件中将法定幌骗罪定义为：以在执行前取消订单为意图进行报价或出价。委员会指出，这一标准要求的意图超越了过失，并排除了合法且善意的订单取消。在评估潜在违规行为时，机构会考虑市场状况、交易模式、成交特征以及其他相关情况。

该指南指出，部分执行的订单并不会自动豁免对其余活动的审查。芝加哥商业交易所集团（CME Group）对其规则的解释表明，当交易者在一侧获取成交时，使用大单制造虚假的买卖压力假象属于幌骗行为。然而，如果订单是出于真实交易目的进入市场，即使两侧数量不等，也是允许的。

针对能源永续合约，CFTC 于今年 6 月启动了单独的咨询程序，涵盖与实物交割或可储存商品挂钩的合约。委员会征求了关于传统期货连续交易以及潜在挂牌能源永续合约的意见。CFTC 主席 Michael Selig 呼吁建立一份“清晰、数据驱动的档案”。随后，Hyperliquid Policy Center 和 trade[XYZ] 于 8 月 26 日正式提交了受监管能源永续合约的申请，标的包括 WTI 原油、布伦特原油和亨利港天然气。申请要求建立技术中立的框架，并涵盖杠杆、资金费率及清算披露等保障措施。

在申请文件中，这些组织请求监管机构认可稳定币和代币化的传统抵押品作为已清算衍生品的合格保证金。他们提出应澄清营业日相关的要求如何适用于全天候运营的交易平台，并在满足监管核心原则的前提下，允许链上执行、保证金管理、清算、结算和记账。Policy Center 引用其自身的研究指出，在 sampled 的周末休市中，近 75% 的情况下，永续合约的价格更接近周日重新开盘时的基准期货价格，而非周五收盘价。其研究还报告称，在原油永续合约推出后，CME WTI 重新开盘的质量没有出现统计学意义上的恶化。文件指出，远期期货将继续服务于需要实物交割或特定交割月敞口的参与者，而 proposed 的永续合约将无到期日，通过周期性资金支付使其价格趋向参考市场。

Payward 的美国市场提案分离清算与客户准入

在 10 月 26 日的更新中，Hyperliquid 概述了 Payward 提出的美国市场方案。该方案将采用可选的 HIP-3 许可制，并需接受监管审批。公告描述了测试网上的初步规格，计划通过未来的网络升级支持配置。

Payward 在 9 月的公告中阐述了拟议的运营结构。其受监管的交易所和清算所 Bitnomial 将创建、拥有和管理市场，并负责清算和结算合约。NinjaTrader Clearing 将承载客户账户，参与者需完成入职流程并出现在两家实体的白名单中。

Payward 联合首席执行官 Arjun Sethi 将公司的角色描述为“持有密钥并承担监管义务”。公告表示，新合约将在 Bitnomial Exchange 的规则下上市，并接受监管审批。