DEX vs CEX：去中心化交易所创历史新高

中心化与去中心化平台的力量对比迎来新里程碑

2026年7月，去中心化交易所（DEX）的现货交易量达到中心化交易所（CEX）交易量的近24%，创下自2019年有记录以来的最高水平。这一数字真实可信，但其解读值得深入审视：这一纪录既源于DEX的强劲表现，也归因于中心化平台的后退，且恰逢欧洲交易者面临监管转折的最糟糕时期。

关键要点

2026年7月，DEX与CEX的现货交易量比率约为24%，为2019年以来的最高水平（数据来源：The Block、DefiLlama）。

这并非DEX的爆发式增长：其绝对交易量实际上环比下降了约26%，降至约1310亿美元。主要是中心化平台的交易量缩水，当月约为6700亿美元。

在链上衍生品领域，Hyperliquid占据主导地位，2026年各月的交易量在1700亿至2450亿美元之间波动。

三大力量推动交易者转向链上：对FTX事件的不信任、日益可靠的用户体验，以及通过代币化进入的机构资金。

对于欧盟居民而言，真正的问题已不再是“选择CEX还是DEX”，而是“平台是否获得授权”：自2026年7月1日起，只有符合MiCA（加密资产市场监管条例）注册要求的服务商才能为欧盟客户提供服务。

中心化平台退潮推动的纪录

首先明确这个数字的含义。The Block发布的比率并非衡量DEX的市场份额，而是将去中心化现货交易量与一篮子主要中心化平台的交易量进行比较。24%意味着DEX的交易量略低于CEX交易量的四分之一，而非占据了四分之一的市场。一年前，这一比率约为17%。

这一细微差别非常重要，因为比率的上升主要来自另一方的下降。CEX现货交易量跌至12个月低点，接近6700亿美元，而此前年度峰值高达2.23万亿美元。DEX方面并未创下绝对纪录：其交易量实际上环比下降了约26%。换句话说，它们在一个缩水的市场中分到了更大的份额。Coinbase和Gemini在此期间裁减了员工，部分投机交易量流向了预测市场，而这些并未计入该比率。不过，这一变化仍符合2025年以来更深的趋势——Hyperliquid正在逼近中心化巨头。

Hyperliquid：链上衍生品的标杆

衍生品领域的转变最为显著。Hyperliquid是一个运行在自有区块链上的订单簿平台，根据时期不同，其交易量占去中心化永续合约总交易量的约36%至44%。2026年，其月交易量在1700亿至2450亿美元之间，远超dYdX或GMX。

有一个数据需要澄清，因为经常被误传：有时被引用的月交易量超过4300亿美元的阈值，指的是整个链上永续合约市场表现最好的月份（2025年夏季），而非Hyperliquid一家。

在这些交易量背后，是市场本质的变化。由代币化资产（股票、大宗商品、指数）支撑的永续合约正在崛起，有时甚至与比特币竞争。当现实世界资产在链上交易时，几乎总是发生在去中心化基础设施上，这些交易量是CEX无法捕捉的。

信任、用户体验、机构：三大驱动力

为何会出现这种转变？三个原因共同作用。

信任

首先是信任，或者更确切地说，是信任的缺失。2022年11月FTX的崩盘留下了伤痕，每一次平台上的新安全事件都会唤醒旧有的本能反应：“不是你的私钥，就不是你的加密货币”。因此，自托管钱包兴起，用户自己掌控资产，而非将其留在交易所。例如，瑞士的Tangem宣称已生产超过600万张NFC卡片，2025年营收达6100万美元，同比增长102%。这种权衡是真实的：持有私钥的人需独自承担责任，且丢失的私钥无法恢复。

用户体验

其次是用户体验。DeFi不再只是内行人的专利。聚合器、简化界面、近乎即时上架新代币——与CEX的用户体验差距已大幅缩小。

机构

第三是机构的入场。现实世界资产的代币化总锁仓价值已超过200亿美元，吸引了传统流动性，这些流动性自然流向去中心化平台。

在欧洲，真正的分界线在于监管

这是大多数分析忽略的角度。对于欧洲用户来说，“CEX还是DEX”的问题正被一个更直接的问题取代：这个平台到底有没有资格为我服务？自2026年7月1日起，MiCA的过渡期已经结束。只有持有CASP（加密资产服务提供商）授权的机构才能合法地向欧盟客户提供加密服务，欧洲证券和市场管理局（ESMA）明确敦促投资者在将资金委托给平台之前，先在其CASP注册表中核实平台状态。截至2026年8月底，在之前运营的1000多家公司中，只有300多家获得了授权。

实际上，这重新洗牌了市场格局。MEXC作为全球范围内非常容易访问的平台，拥有深厚的流动性和市场上最广泛的代币目录之一，但截至2026年中，它并不在ESMA的CASP注册表中，而且出现在预计将限制欧盟访问的平台名单上。因此，对于欧盟居民来说，第一步不是注册，而是核实自己的资格，法国金融市场管理局（AMF）已就此多次发出警告。

自托管钱包不受此约束：持有自己的私钥不属于受监管的服务，因此像Tangem这样的工具（无论你身处哪个国家都能使用）依然可用。因此，一种越来越常见的配置是：使用授权平台在允许的范围内进行交易，然后将资产转入自托管钱包持有。“CEX对DEX”让位于“CEX加自托管”，各司其职。

真正的转变并非中心化平台宣告死亡，而是在欧洲，“在哪里交易”现在必须与“我是否被允许交易”一同考虑，并且越来越多的用户通过拆分角色来回答这两个问题：用授权平台交易，用自己的私钥持有。尚待观察的是，那些离开欧洲市场的平台有多少会通过MiCA的大门回归，以及夏季交易低迷期结束后中心化交易量是否会反弹。2026年5月启动的MiCA审查将提供第一个线索。