彭博社援引贝斯波克投资集团数据指出，贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）普通投资者当前平均账面亏损接近40%，显著偏离2025年中期约30%的盈利水平。这一逆转凸显自2024年1月现货比特币ETF正式上市以来，通过受监管渠道进入市场的机构与个人投资者，其持仓方向已发生根本性转变。尽管IBIT迅速积累资产，成为美国管理规模最大的现货比特币ETF，但比特币价格回落迅速侵蚀了早期流入带来的缓冲空间。据SoSoValue统计，该基金自推出以来累计吸引607.7亿美元资金，现净资产仅444.2亿美元，出现约160亿美元的估值缺口。这一差额自6月中旬的134亿美元进一步扩大，表明价格疲软与持续赎回正共同加剧产品压力。NovaDius财富管理总裁内特·格拉西评论称，这是一次‘主流资金接触比特币的真实代价’，揭示出尽管ETF降低了准入门槛，却无法消除底层资产固有的高波动特性。
截至6月26日当周，美国现货比特币ETF整体净流出达17.9亿美元，为自2024年1月启动以来第二大单周撤资记录，仅次于2025年2月底26.1亿美元的峰值。该周延续了资金需求长期走弱的趋势。周五单日净流出4.4451亿美元，使连续流出天数延长至七日，导致类别资产连续第七周录得负向资金流动——这是有史以来最长的周度流出周期。抛售集中于个别产品，周五全部流出来自IBIT，其余主要比特币ETF未见明显变动。周四成为本轮抛售最剧烈的一天，单日净流出高达6.9629亿美元。此类流出规模至关重要，因现货比特币ETF长期被视为机构及财务顾问配置加密资产的核心通道。当这一渠道持续萎缩，意味着比特币在周期初期本可依赖的结构性支撑力量正在减弱。
ETF的发展逻辑正从“便捷接入”转向“风险应对”。尽管IBIT仍占据主导地位，但其累计流入与当前净资产之间的巨大落差，暴露出在高波动环境下，大规模资金涌入可能掩盖了入场时机不佳的问题。
ETF资金外流恰逢美联储态度趋于紧缩。6月18日会议维持利率不变，但声明中删除宽松表述，引发市场对12月加息可能性的重新定价，目前交易员预期已超过50%。这对比特币构成显著压制，因更高的利率预期会削弱对长期高风险、无收益资产的需求。同时，更强的政策利率环境将提升持有非生息资产的机会成本，并强化美元吸引力。比特币周六报价约为60,750美元，较2025年10月创下的126,272美元历史高点下跌逾50%。价格回调使得早期由现货ETF推动的资金流入，转化为对通过合规渠道入市的投资者的一次市值压力测试。结果形成负面反馈循环：资产价值下滑引发赎回，资金流失进一步打击信心，加剧主流参与者对行情持续性的怀疑。
现货以太坊ETF亦呈现持续疲态。截至6月26日当周，该类基金累计亏损2.7334亿美元，连续第七周出现资金流出，虽略短于2025年初创下的八周纪录，但仍属罕见。周五流出1285万美元，完全源于贝莱德旗下ETHA基金，该产品为以太坊ETF中规模最大者。整体来看，以太坊ETF总净资产为83.8亿美元，占以太坊市值比重约4.42%，累计流入达109亿美元。以太坊周六交易价约1600美元。与比特币类似，ETF结构并未提供抗跌保护，差异仅在于体量：以太坊ETF规模远小于比特币类，因此对整体市场流动性影响较小，但仍可作为衡量机构参与意愿的关键指标。
比特币与以太坊ETF均显现出一致的下行趋势，但前者仍是判断主流资本耐受力的核心风向标。IBIT的绝对规模及其深度回撤，使其资金流向成为检验机构能否承受长期调整的直接试金石。
相较之下，聚焦Hyperliquid、Solana和XRP等新兴资产的加密基金表现分化，但整体体量远逊于比特币与以太坊主导的市场。三类基金合计净资产约20亿美元，而比特币基金达728.2亿美元，以太坊为83.8亿美元。其中，Hyperliquid基金表现突出：三只产品在6月25日单日吸金1.0809亿美元，创自5月12日上线以来新高，次日再增182万美元，累计流入达2.9392亿美元。XRP基金周五流入1563万美元，为数周来最大单日流入，累计升至14.7亿美元。Solana ETF则基本持平，最近报告期（6月25日）微幅流出394万美元。这种对比显示，部分投资者正尝试布局新赛道，但规模尚不足以抵消主流产品的压力。即便Hyperliquid最强一日流入，仍不及周五仅IBIT一只基金流出的4.4451亿美元。对于整个市场而言，核心信息明确：加密ETF需求未消失，但已进入高度筛选阶段；在深度回调背景下，大型资产类别难以获得足够支撑，除非比特币ETF资金流企稳，否则当前创纪录的流出周期将持续作为评估主流投资者心理韧性的关键参照。
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