Saylor再发信号：比特币购入或重启？

核心提要：Michael Saylor最新推文暗示可能重启比特币采购，但公司mNAV首次跌破1.0，融资模式面临严峻考验。市场关注其是否将优先修复估值溢价而非继续增持。

Saylor推文释放购币信号，市场重估策略动向

Michael Saylor在发布公司比特币持仓追踪数据时，以一句简短的“我们需要更多图表”引发市场热议，被解读为新一轮比特币购买行动的前兆。

mNAV首度跌破1.0，融资机制遭遇挑战

本轮周期中，Strategy的市净率（mNAV）首次跌至1.0以下，意味着其当前股价已低于所持比特币的账面价值，直接冲击原有资本运作逻辑。

历史信号重现：推文后或有正式披露

Saylor此前多次在公开文件披露购币行为前发布类似数据更新，形成固定模式。上一次官方披露为6月22日，公司以均价67,068美元购入约520枚比特币，总投入约3500万美元，持仓总量达847,363枚。

飞轮效应受阻：折价融资难以为继

过去，公司可通过溢价发行股票获取资金买入比特币，从而提升每股比特币持有量。然而，当mNAV降至0.80左右，该循环已难以维持。管理层指出，若新股发行价低于1.22倍mNAV，将导致现有股东权益稀释，融资成本显著上升。

优先股同样承压，资本结构风险凸显

除普通股外，公司依赖的优先股STRC已出现历史级折价，且整体比特币持仓处于巨额未实现亏损状态。尽管优先股可避免稀释普通股，但其低估值使得增发成本高昂，进一步压缩融资空间。

战略抉择浮现：增持还是修复估值

支持者认为，公司在低价区间持续买入符合长期逻辑，且具备应对市场波动的能力。反对者则担忧，在融资成本高企、股东价值受损的背景下，盲目增持可能适得其反。目前尚无明确动作，但下一次数据更新将揭示其真实路径选择。