Cboe拟转型永续合约，加密衍生品竞争白热化

核心提要：Cboe正评估将其比特币和以太坊连续期货产品转为永续合约，此举将增强其在美国受监管市场的竞争力。伴随CFTC释放政策松绑信号，传统交易所与离岸平台的格局正在重塑。

Cboe探索将加密期货升级为永续合约，强化市场定位

Cboe正深入研究将其现有的比特币与以太坊连续期货产品转向永续合约结构的可能性。这一潜在转变旨在提升其在合规加密衍生品领域的影响力，并与全球主流离岸交易平台的产品架构趋同。

现有产品框架已具备永续特征，转型更具可行性

自2022年进入受监管加密衍生品领域以来，Cboe推出的比特币连续期货（PBT）与以太坊连续期货（PET）已实现自动头寸滚动及长达120个月的到期期限。这些特性使其在功能上接近永续合约，因此此次调整更像是一次战略优化而非结构性重构。

永续合约交易规模持续扩张，美国监管逐步松绑

据CryptoQuant数据显示，2025年全球永续合约总成交额达61.7万亿美元，主要由币安、OKX和Bybit等离岸平台主导。与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）于5月29日发布新规指导意见，明确支持交易所设计更具灵活性的加密衍生品产品，包括永续型合约。

随着监管环境放宽，多家机构加速布局。尽管CME集团仍以月度与季度期货为主，但其已面临来自Kalshi（事件合约）与Coinbase（跨境连接）的竞争压力。而Cboe正处于中间地带——其现有合约已嵌入类似资金费率的调节机制，使得向永续模式过渡具备天然适配性。

CFTC的政策动向引发资本市场连锁反应。6月初，Cboe股价应声下跌约9%，同期CME集团及洲际交易所亦出现回调。争议进一步升级：CME于6月18日对CFTC提起诉讼，主张永续合约应归类为掉期工具；然而监管机构坚持认为此类产品属于市场现代化的重要组成部分，维持原有立场。