比特币已触底？分析师称即便美国基金抛售，仍看好后市

关键事实：比特币熊市周期是否已结束？

CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 周二表示，随着比特币在一周内两次在约 81,500 美元附近企稳（根据 Glassnode 数据），其熊市周期已经结束。然而，美国现货比特币 ETF 在 10 月份经历了约 4.52 亿美元的净流出，且比特币在 Coinbase 平台上连续 19 个交易日处于折价交易状态。

Bitfinex 指出，若伴随积极的 ETF 资金流入，比特币突破 84,500 美元将把目标指向 87,722 美元；但若跌破 81,300 美元并伴随资金流出，则可能看向 77,400 美元的支撑位。

市场背景与分析师观点

尽管美国现货比特币基金在 10 月份录得 4.52 亿美元的净亏损，且比特币在 Coinbase 上持续折价交易，但这一抛售行为与越来越多认为“底部已现”的分析师观点相悖。

Ki Young Ju 的观点：熊市结束，长期看涨

Ki Young Ju 周二在 X 平台发文称：“当我说熊市周期结束时，我的意思是跌破前低（约 58,000 美元）的概率显著降低。”他指出，比特币刚刚在一周内第二次守住约 81,500 美元的关口，这是美国 ETF 买家的盈亏平衡点。

Ki 引用链上损益数据显示，卖方力量已趋于枯竭。他写道，早期巨鲸大多已停止抛售，而新资金仍在不断涌入。他预计未来 12 至 24 个月将出现涨势或横盘整理。Ki 通过“实现市值”（Realized Cap）来追踪新资金，该指标衡量每枚硬币上次链上转移时的价格。当硬币以更高价格换手时，该指标上升。

Checkonchain 的观点：投资者仍受“熊市创伤后应激障碍”困扰

Checkonchain 的 James Check 周二写道，投资者仍表现出“熊市 PTSD”（创伤后应激障碍）。许多经历过熊市的投资者在牛市复苏初期仍会受恐惧驱使做出决策，而历史表明这往往会导致错误。

数据显示，比特币 2026 年的低点约为 7 月 1 日的 57,750 美元（CMC Data 数据），目前交易价格接近 83,200 美元。Glassnode 指出，比特币价格在 2026 年大部分时间低于 ETF 买家的盈亏平衡线，如今已两次将该水平作为支撑位守住。

谁在抛售？美国基金与 Coinbase 交易者

根据 Farside Data 数据，美国现货比特币基金在 10 月 7 日单日流失 4.849 亿美元，创下自 6 月以来的最大单日流出量。本周累计 6.789 亿美元的净流出使其成为自 9 月初以来的首个亏损周。

Bitfinex 发现，抛售主要集中在少数几只基金中，其中 Fidelity 和 ARK 旗下的基金在该周损失最大。

此外，当比特币在 Coinbase 上的交易价格低于全球其他交易所时，那里的抛压通常更重。CoinGlass 数据显示，自 9 月 23 日以来，这一价差一直为负值。CryptoQuant 贡献者 Darkfost 将此折价解读为美国机构和专业投资者的抛售行为，并将其归因于多国国债收益率创纪录、持续的通货膨胀以及强势美元。

Darfost 写道：“这些因素共同限制了市场的流动性，侵蚀了机构信心，使他们不愿承担更多风险。”

如何确认底部？ETF 买家回归是关键

Bitfinex 预计比特币本周将在 81,300 美元至 84,500 美元之间波动。若伴随积极的 ETF 资金流入，突破 84,500 美元将使 87,722 美元的年度开盘参考价位进入视野。若在 81,300 美元下方出现 renewed outflows（再次流出），则 77,400 美元附近的支撑位将发挥作用。

Bitfinex 还发现，现货买家引领了从 10 月 8 日低点的反弹，而期货头寸则有所缩减。近期买家在 10 月 8 日首次出现亏损抛售，这也是自 8 月以来的首次。自 2016 年以来，Bitfinex 统计了 14 次类似的下跌，其中有 7 次在一个月后比特币价格更高。

Ki Young Ju 表示，如果新资金停滞且早期巨鲸重新开始抛售，他会改变看法。

第一个考验将于周三到来，届时美国将公布 9 月份的通胀数据。XWIN Japan 写道：“确认底部需要持续的 ETF 资金流入、更强的美国现货买入需求以及需求的持续恢复。”