Bitwise发现：机构在加密资产下跌50%期间仍持有

Bitwise报告：15家机构在市场大幅回调期间未减持加密资产

据资产管理公司Bitwise发布的《机构加密资产采用报告》显示，在2025年10月开始的、幅度约为50%的市场回调期间，接受采访的15家机构均未削减其加密资产配置，部分机构甚至增加了持仓。

该报告基于2025年3月底至4月期间的访谈内容。受访对象包括捐赠基金、基金会、公共养老金、主权财富基金、多家族办公室、投资顾问以及上市公司中的投资专业人士。

持仓结构与策略

在所有持有加密资产的机构中，比特币（BTC）是普遍持有的资产，通常作为其最大且持有时间最长的头寸。相比之下，以太坊（ETH）和Solana（SOL）则是规模较小、投资周期较短且附带特定退出条件的配置。

在可投资资产中，这些机构的加密资产配置比例介于0.5%至13%之间，但大多数集中在1%至2%区间。Bitwise指出，几乎每家受访机构都使用或计划使用现货加密交易所交易基金（ETF）。一些投资者正从私募配售或直接托管转向ETF投资。

卖出触发条件

当被问及可能促使他们出售加密资产的因素时，没有一家机构提及价格下跌。相反，受访者指出的潜在风险包括监管政策逆转、行业范围内的信誉危机，或其投资逻辑的根本性失效。

部分受访者表示，如果网络使用的增长未能使代币本身受益，他们可能会出售以太坊或Solana。例如，有一家机构虽然广泛使用去中心化金融（DeFi）应用，但由于看不到活动如何直接惠及底层代币，因此既未持有以太坊也未持有Solana。

市场数据对比

CoinShares于6月发布的13F数据显示，专业投资者的美国现货比特币ETF敞口在第一季度下降了17%。此次减少主要由对冲基金和券商贡献，占比约96%，而银行则增加了相关敞口。

机构信心差异

对于绝大多数持有比特币的机构而言，这是他们接触的第一种、规模最大且持有时间最长的加密资产。多数机构将比特币视为价值储存手段，常将其与黄金并列看待。

然而，对以太坊和Solana的信心则不那么一致。多家机构表示，如果在稳定币、去中心化金融和代币化等领域的增长无法转化为资产本身的价值积累，他们可能在未来几年内退出ETH或SOL的头寸。目前，ETH和SOL正面临“用实力证明”的考验。