MSTR回购优先股致股价承压，比特币增持重启引关注

核心提要：策略公司斥资6.35亿美元回购STRC优先股，导致股价盘前下跌3%。尽管如此，公司仍完成4,603枚比特币采购，总持仓达84.5万枚。竞品SATA以13%收益率抢占市场，加剧竞争压力。内部持股分化，分析师评级分歧显著。

STRC优先股回购引发股价回调，比特币购入活动重启

策略公司披露其动用6.352亿美元资金回购STRC优先股，此举虽强化资本结构，但分流了原本用于比特币收购的流动性，致使早盘交易中股价下挫约3%，盘中徘徊于132.94美元水平。

核心资产配置调整：优先股回购与比特币增持并行

尽管启动优先股回购计划，公司仍投入3.697亿美元购入4,603枚比特币，平均成本约为每枚80,318美元。当前比特币总持有量已达845,050枚，账面价值约659亿美元。相关资金主要来自约453万股MSTR股票的出售，募集总额为6.028亿美元。截至8月30日，公司尚余约51亿美元现金等价物及16.1亿美元流动现金。

SATA收益率优势凸显，形成持续竞争压力

Strive公司推出的竞品优先股工具SATA凭借每日分红机制实现13%的年化回报率，高于STRC的每半月派息12%。这一差距已引发市场明显偏好转移，使SATA稳定维持在100美元基准价位，助力发行方获取额外融资资源。相较之下，策略公司股价年初至今下滑15%，而Strive则飙升60%。

比特币购入周期恢复，资金来源多元化

公司结束了近两个月的比特币购买停滞期，通过出售部分股权筹集资金，重新开启增持节奏。此次购入的4,603枚比特币平均价格为80,318美元，进一步夯实其数字资产储备基础。执行董事长Michael Saylor在监管文件披露前发布“我们回来了”声明，预示战略回归。首席执行官Phong Le亦以每股90.80美元购入1.1万股，展现管理层信心。

机构持仓持续加码，内部人士交易呈现分化

俄亥俄州公共雇员退休系统在第二季度增持121,962股，价值约1,060万美元。知名资产管理方如Capital International Investors、Amundi及Capital Research Global Investors均在第四季度扩大持股。然而，内部人士活动出现明显分歧——一位董事于8月27日以130.00美元清仓1,850股，套现240,500美元；过去90天内，内部人士累计减持148,575股，市值达1,760万美元。

分析师观点两极分化，目标价区间跨度大

整体上，市场给予策略公司“适度买入”的共识评级，分析师平均目标价为236.38美元。巴克莱银行上调至“增持”，目标价125美元；HC Wainwright维持325美元目标。TD Cowen将目标从400美元下调至260美元，仍维持“买入”。反观Zacks机构则近期将评级调降至“强力卖出”，反映对短期盈利前景的担忧。

财报表现远逊预期，亏损幅度超市场预判

公司公布的第二季度财务报告显示，每股亏损达24.45美元，大幅超出市场预期的2.19美元亏损水平。同期营收为1.2237亿美元，未能扭转投资者对盈利能力的质疑。