英伟达350亿云协议引爆循环融资争议

核心提要：英伟达与Anthropic通过Lambda达成350亿美元云计算合作，引发华尔街对“循环融资”的广泛质疑。尽管公司否认相关定性，但关键财务细节未披露，叠加供应链压力与高管减持，市场情绪趋于谨慎。

英伟达深度嵌入云生态链，交易结构引监管关注

一项价值350亿美元的云计算合作协议在人工智能领域掀起波澜，其背后是英伟达与多家关联实体形成的复杂协作网络。该协议由Anthropic与云服务商Lambda敲定，而后者股东中包含英伟达。实际运营层面，计算设施由英伟达向数据中心运营商Hut 8租用，核心设备则依赖英伟达自研芯片。此外，英伟达还持有Anthropic股权，形成从技术供给到客户采购的闭环链条，再度触发市场对利益输送与循环融资的讨论。

高层回应未解疑虑，关键信息仍属空白

针对外界质疑，英伟达管理层在财报会议中明确否定“循环融资”说法，但拒绝披露协议中的具体财务安排，包括数据中心租赁费用结构及来自该合作的收入回流路径。这一信息缺失导致投资者难以评估真实影响。英伟达股价在周二盘前报220.60美元，下跌1.1%，且公司未发布任何前置声明，进一步加剧市场观望情绪。

构建跨行业技术联盟，强化生态控制力

此次交易是英伟达持续扩张战略布局的一部分。公司已建立覆盖半导体、通信、汽车及航天领域的广泛投资版图，涵盖康宁、美满电子、Lumentum、Coherent、CoreWeave、Nebius、新思科技、诺基亚、联发科、英特尔及SpaceX等企业，并深入参与众多初创项目。近期还承诺向联发科投入35亿美元，深化其在数据中心、边缘计算与智能驾驶系统的协同。与此同时，ARK Invest在财报后回调期间增持约5300万美元股份，彰显长期信心。

业绩高歌猛进，隐忧同步浮现

英伟达最新季度表现强劲：总收入达962.2亿美元，同比增长105.9%；每股收益2.22美元，高于预期的2.09美元。净利润率高达63.66%，净资产收益率达到96.04%。公司同时宣布800亿美元股票回购计划，并将季度现金股息定为0.25美元，将于10月1日发放。然而，供应链瓶颈日益突出，内存、网络设备、光学组件、电源及铜材短缺正威胁生产效率。零部件成本上升可能压缩毛利率。原计划让英伟达分享硬件销售衍生云服务收入的内部机制，因反垄断风险已被叫停。过去90天内，公司高管已减持2.99亿美元股票。当前股价区间为164.07至236.54美元。