Hyperliquid与Pump.fun主导6.38亿代币回购潮

核心提要：2026年上半年，加密项目代币回购金额达6.38亿美元，其中Hyperliquid与Pump.fun合计贡献近90%。两大平台通过大规模回购推动代币表现远超市场均值，引发行业对价值返还机制的广泛关注。

两大平台引领创纪录代币回购浪潮

据Allium Labs数据，2026年迄今加密项目已投入6.38亿美元用于回购自身代币，创下历史新高，显著高于2025年同期的5.45亿美元及2024年的36.6万美元。该数据由《金融时报》在周一报道中引用。

Hyperliquid与Pump.fun占回购总额近九成

在总金额中，Hyperliquid贡献约3.7亿美元，而Pump.fun则承担了接近2亿美元的回购支出，两者合计占比接近90%。这一趋势反映出部分去中心化协议正加速采用类似上市公司股票回购的资本分配策略。

代币回购机制驱动估值提升

尽管此类操作在加密领域仍属前沿实践，但其影响力日益显现。以近期为例，Ethena Foundation发起费用转换提案，拟将核心业务净收入的95%用于回购ENA代币，消息发布后当日该代币价格上涨10.7%。

HYPE与PUMP表现超越主流市场

数据显示，截至当前，Hyperliquid（HYPE）年初至今涨幅达145%，Pump.fun（PUMP）上涨109%，远超比特币（BTC）同期10%的跌幅和加密市场整体11.9%的市值下滑。

收入转化率高企支撑回购规模

Hyperliquid将其约99%的收入用于代币回购，第二季度1.69亿美元收入中，1.41亿美元被直接投入HYPE回购。与此同时，Pump.fun将约50%的净协议收入用于回购，其年化收入已达4.2亿美元，基于过去90天的日均水平。

机构展望：估值或迎翻倍机遇

Bitwise首席投资官Matt Hougan于8月初指出，随着更多协议将收入用于代币回购与销毁，投资者将获得更直接的价值回馈，预计未来两年内加密资产估值有望实现翻倍增长。