STA敦促SEC锁定公司代币化股票监管优先级

核心提要：美国证券转让协会（STA）致信SEC，呼吁明确支持由上市公司发行的代币化股票，反对第三方合成代币获得同等监管待遇。随着2030年代币化证券市场规模或达5.5万亿美元，监管方向将深刻影响市场格局与投资者保护。

STA要求SEC确立公司背书代币在证券代币化中的主导地位

美国主要证券业组织——证券转让协会（STA）于7月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交正式信函，呼吁在代币化股票领域采取清晰立场，优先认可由企业直接授权发行的数字凭证，排除外部平台生成的合成型代币。

仅公司发行代币应享监管优待，合成版本须受严格审查

STA强调，唯有源自上市公司自身托管机制的代币才具备合法性和可追溯性，应被赋予更宽松的合规路径。相较之下，由加密平台如Ondo Finance和Kraken等构建的合成代币因缺乏企业背书，其法律属性与投资者权利保障存在重大不确定性。

据花旗分析师预测，到2030年，全球代币化证券市场规模有望突破5.5万亿美元，其中公司发行的代币化股票占比约2.6万亿美元。当前约20亿美元的代币化股票市场中，超过九成依赖合成产品，主要通过Kraken的xStocks等平台运作，但美国散户投资者普遍无法参与。

指标	当前（2024年）	预计（2030年）
代币化证券市场规模	约20亿美元	5.5万亿美元
代币化股票部分	不适用	2.6万亿美元

SEC正评估监管框架，创新豁免已暂缓

尽管今年初SEC工作人员已承认公司授权代币与外部合成代币之间的本质差异，但正式规则仍未落地。监管真空状态导致该机构推迟原定的“创新豁免”提案，核心原因在于对合成代币潜在系统性风险的持续担忧。

SEC即将做出的分类决策，将直接影响代币化股票的法律地位、交易结构及投资者权益界定。随着技术平台加速布局，围绕权属确认、分红权实现与司法管辖的争议日益凸显。

主流机构加速上链，链上股票进入关键博弈期

当前，包括Coinbase、Robinhood在内的多家金融科技平台，以及纳斯达克、纽交所等传统交易所，正积极推进股票代币化试点项目。这些举措标志着资本市场正从中心化清算模式向分布式账本架构转型。

Ondo Finance与Kraken高管则坚称，其合成代币方案提升了流动性效率与跨市场接入能力，但尚未解决其法律地位模糊的问题。而支持公司背书代币的一方认为，此类凭证更能保障股东权利，并符合现行证券法框架。

STA再次重申，只有经企业正式授权的代币化股票才应被视为具备资格享受简化监管待遇，同时对合成代币可能引发的投资者保护漏洞表示深切忧虑。随着SEC持续关注该领域发展，市场各方正静待更具确定性的监管指引出台。