花旗两度下调比特币以太坊目标价，ETF资金流成关键变量

核心提要：花旗集团年内第二次下调比特币与以太坊12个月目标价，主因是美国现货ETF资金流逆转及《清晰法案》推进受阻。比特币目标降至8.2万美元，以太坊降至2240美元，看空情景下或分别跌至5.3万与1094美元。

花旗再度调降比特币与以太坊估值，监管与资金流双重压力凸显

花旗集团在2026年内第二次下调比特币与以太坊的12个月目标价格，指出当前市场面临ETF需求急剧下滑以及美国数字资产立法进展停滞的双重挑战。该行将比特币的目标价位由11.2万美元下调至8.2万美元，同时将以太坊目标从3175美元调降至2240美元。

机构资金撤离加速，净流入预期归零

花旗模型中最为显著的转变在于对美国现货比特币ETF资金流动性的重新评估。该行已将未来12个月的净流入假设从原先的100亿美元下调至零。

自2024年相关基金推出以来，这类产品曾是加密市场最主要的机构资金来源，但近期需求明显减弱。6月期间，美国现货比特币ETF创下40亿美元的单月净流出纪录，成为历史最高水平；连续13日的赎回潮使年初至今的资金流向首次转为负值。

这一变化标志着此前乐观预期的重大逆转。花旗原预计立法通过将推动传统金融机构和财务顾问大规模入市，但如今认为该进程已被延后，市场缺乏实质性的增长驱动力。

立法僵局拖累市场信心，道德争议成绊脚石

《美国数字资产市场清晰法案》作为备受关注的市场结构改革方案，虽已完成主要程序性步骤，却因议员间对利益冲突条款的分歧而陷入停滞。此外，与前总统唐纳德·特朗普加密商业利益相关的道德审查问题，进一步加剧了立法进程的不确定性。

花旗指出，该法案的延迟使得市场无法获得明确的制度性支持，投资者信心受到抑制，进而影响长期资本配置意愿。

下行风险加剧，价格逼近关键支撑位

目前比特币交易价格约为6万美元，仅为2025年10月高点12.62万美元的一半左右。自去年底见顶以来，其市值已蒸发超过一半。以太坊则徘徊于1600美元附近，触及2025年4月以来最低水平。

在假设美国经济衰退持续且ETF赎回压力不减的情境下，花旗预测比特币可能下探至5.3万美元，以太坊则可能跌至1094美元。尽管基本情境仍维持价格回升预期，但该行强调，当前市场主导因素已从基本面转向资金流动状况，短期波动更多受资金进出驱动而非内在价值变化。