渣打首评UNI：2030年目标100美元，37倍增长潜力

核心提要：渣打银行首次覆盖Uniswap，预测其代币UNI在2030年底目标价达100美元，基于链上代币化资产激增与协议费用机制升级。报告指出，流动性池资本将增长37倍，机构参与度提升或成关键驱动力。

渣打银行首度评级UNI：2030年目标价100美元，超越主流加密资产

渣打银行于6月15日发布首份针对Uniswap（UNI）的研究报告，设定该代币至2030年底的目标价格为100美元。报告由其数字资产研究全球主管杰弗里·肯德里克撰写，认为届时UNI的表现将优于比特币与以太坊。以当前约2.72美元的市价计算，这一预期涨幅接近40倍。

链上资产代币化加速推动生态总锁仓量跃升

该预测建立在现实世界资产代币化进程加快的假设之上。肯德里克预计，到2026年6月，链上代币化资产规模将从约3400亿美元增至2028年底的4万亿美元。其中参与去中心化金融活动的比例将从3.5%提升至2030年的30%，带动整个DeFi生态的总锁仓量达到约2.7万亿美元，相较当前水平实现37倍扩张。这将为Uniswap的流动性池提供相应规模的资本支持，直接拉动交易量与协议收入增长。

开放架构赋能传统金融接入，运营模式具备成本优势

肯德里克强调，Uniswap并非面向零售用户的交易所应用，而是一种兼容传统金融体系的开放基础设施。一旦代币化资产达到一定体量，传统金融机构即可无缝接入。他以YouTube与Coinbase的关系类比：前者是开放平台，允许第三方创建内容并注入流量；后者则为封闭式交易环境。由于流动性由外部用户贡献，非协议自持，因此运营资本需求远低于中心化交易所。据DeFiLlama数据，自2018年上线以来，Uniswap累计处理交易额超3.7万亿美元，产生费用56亿美元。尽管交易量与Coinbase相当，但其市值与费用倍数仍显著偏低，未来随着机构合作深化，这一差距有望缩小。

UNIfication升级实现代币销毁，供应量降至8.95亿

2025年12月，名为UNIfication的协议升级正式激活，首次在协议层面引入费用机制，并通过治理投票扩展至更多流动性池。该机制包含程序化销毁功能，根据累计费用收入按比例减少流通代币数量。自启动以来，已收取约2100万美元费用，销毁约500万枚UNI，年化销毁率约为总供应量的1%。此外，一次性追溯销毁移除了1亿枚代币，使总供应量从10亿枚下调至约8.95亿枚，流通量则降至6.22亿枚。肯德里克据此设定了逐年目标：2026年底6.50美元，2027年底20美元，2028年底40美元，2029年底65美元，2030年底100美元。

监管不确定性与竞争压力构成主要下行风险

肯德里克指出，来自小型去中心化交易所的竞争可能对市场地位造成冲击。同时，若未能与传统金融机构建立稳固合作关系，难以确保真实世界资产的持续交易流入，则增长路径将受阻。此外，Uniswap V4的钩子系统虽具备自定义逻辑能力，但尚未在2030年预测所依赖的高交易量场景中完成验证。他补充称，美国《CLARITY法案》若获通过，或美国证券交易委员会出台代币化新指引，或将缓解行业部分监管模糊性，为长期发展创造更清晰环境。