比特币ETF单日流入止住抛售，但趋势未反转

核心提要：美国现货比特币ETF上周五录得8580万美元净流入，终结连续五日外流，但周度仍现约3.16亿美元赎回。贝莱德IBIT领衔流入，以太坊ETF则延续第四日流出。市场情绪暂稳，但需求复苏迹象尚不明确。

比特币ETF单日资金回流未能扭转整体疲软态势

美国现货比特币ETF在上周五迎来8580万美元的净流入，标志着连续五个交易日的资金外流告一段落。此次正值流入由贝莱德的IBIT主导，单日新增5770万美元，富达FBTC贡献1800万美元，全市场无一基金报告净流出。尽管如此，该周累计仍录得约3.158亿美元的净赎回，此前连续数日撤资总额达7.274亿美元，其中最大单日流失发生在6月5日，高达3.257亿美元。数据显示，近期需求背景虽有缓和，但整体仍处于下行通道。

周度资金流动揭示市场仍处谨慎观望期

最新一周数据反映出赎回节奏明显放缓，相较于此前大规模流出，小幅亏损具有建设性意义，但尚未显现持续资金回流的迹象。比特币价格稳定于64180美元附近，24小时波动极小，这种盘整状态抑制了新一轮大幅抛售，也未能激发强劲行情带动新资金进入。当前现货ETF生态已不同于早期高增长阶段，虽规模庞大、流动性强，且仍是机构配置比特币的核心渠道，但近一个月来几乎全为负向流量。这一转变具有深远影响——曾作为监管合规需求主要来源的现货ETF，如今正面临信心挑战。值得注意的是，美国现货比特币ETF推出不到两年半，累计交易量已逼近2万亿美元，凸显其结构性重要性。

关键观察点：资金流动与资产价值背离风险

上周五的流入虽短暂缓解压力，但并未改变长期趋势。比特币ETF仍高度活跃，然而近期需求已从稳健积累转向波动性极强的资金流与反复出现的周度赎回，市场信心尚未恢复。

IBIT资产规模与累计流入差距持续扩大

贝莱德的IBIT仍是全球最大现货比特币ETF，净资产达487亿美元，持有约3.8%的比特币流通供应量，占据美国市场核心地位。其当前净值较累计净流入的621亿美元低约134亿美元，此差额较5月时的37亿美元显著扩大。这一变化源于比特币价格回落，导致按市价计值的资产价值低于投资者初始投入总额。该缺口并非反映产品机制失效，而是市场下跌对估值的直接冲击。它提醒投资者，过往高点流入所体现的吸引力可能被当前账面亏损所掩盖。作为最大基金，IBIT的规模使其成为市场情绪的重要风向标，当其净资产与累计流入之间的裂口持续拉大，市场对早期买家是否处于未实现亏损状态愈发敏感。

以太坊ETF遭遇持续压力，净值跌破累计流入

与比特币相反，现货以太坊ETF上周五再遭资金外流，连续第四日净流出，当日减少490万美元。尽管周一曾录得8240万美元流入，但全周仍净赎回约1490万美元。该品类按市价计值头寸明显走弱，累计净流入约112亿美元，当前净资产降至92亿美元，形成约20亿美元的负缺口。这一逆转尤为关键，因此前5月时净资产尚高于累计流入，而今缓冲已被侵蚀。以太坊价格维持在1680美元左右，24小时基本持平，但整体下行趋势已削弱基金资产价值。目前以太坊ETF总资产已低于一年前水平，2025年6月中旬曾达90亿美元，当前约为75亿美元。该下降既反映需求减弱，也暗示定价压力加剧。

核心警示：以太坊ETF面临双重挑战

以太坊ETF正经历持续外流、资产缩水及净资产与累计流入之间出现负差，处境远比比特币更严峻。该品类需价格回升与资金流稳定方可修复失衡。

未来走势取决于资金流稳定性与资产价格反弹

比特币ETF接下来的关键在于，上周五的流入是否能演变为可持续的积极信号，还是仅是抛售后的短暂喘息。若多个交易日连续净流入，将有助于重建市场对需求韧性的信心。对于以太坊而言，障碍更高——必须同时实现资金流平稳与价格回升，才能缩小净资产与累计流入间的差距。否则，这些产品将持续传递出投资者对以太坊敞口信心不足的信号。总体来看，加密ETF仍是受监管市场的重要入口，具备深度流动性与机构可见性，但并非单向支持工具。在宏观环境趋紧、风险偏好下降时，资金流可迅速转为负值。它们不仅提供准入便利，也可能将抛压传导至底层资产。对投资者而言，应结合每日净流入数据与净资产与累计流入的差额综合判断：前者反映短期资金动向，后者揭示早期投资者的盈亏状态，共同构成评估市场健康度的关键维度。