FCA拟松绑基金加密敞口：ETN上限10%

核心提要：英国金融行为监管局（FCA）提出新提案，允许授权基金将最多10%资产配置于加密资产交易所交易票据（ETN），但禁止直接持有加密货币。此举旨在通过受监管产品为投资者提供安全通道，同时防范风险外溢。

英国监管拟放宽基金加密资产配置限制

英国金融行为监管局（FCA）近日发布新规提案，计划允许经授权的投资基金将其总资产的10%用于投资加密资产交易所交易票据（ETN），而直接持有加密货币仍被明确禁止。

授权基金可借由受监管工具获取数字资产敞口

根据最新咨询文件，符合条件的可转让证券集体投资计划（UCITS）及多数非UCITS零售基金可在不超过总资产10%的前提下，参与加密资产ETN的投资。该政策不适用于面向普通零售客户的部分另类基金结构，且合格投资者专属计划不受比例限制。

监管框架设定风险边界与披露要求

FCA在第52号季度咨询中指出，设立10%上限是为了避免基金因高比例加密敞口而改变其原有监管分类。若敞口过高，可能触发更严格的大众市场投资产品规则，增加合规负担。

基金管理人需确保所持加密资产ETN与其投资目标和风险偏好相匹配，并对超过极低水平的持仓进行充分披露，以体现其在策略中的核心地位。

跨境上市产品纳入合规准入范围

获准投资的加密资产ETN须在英国认可交易所、欧盟合格市场或其他符合资格标准的司法管辖区上市。这一安排使基金可通过标准化、透明度高的工具实现数字资产暴露。

尽管开放了通过ETN间接参与的渠道，FCA重申目前不考虑允许基金直接持有加密资产。未来是否调整将取决于英国即将推出的加密资产监管体系及其对客户资金保护机制的影响评估。

行业普遍支持，跨境实践已先行一步

投资协会创新与运营主管乔恩·艾伦表示，此举措是“务实且具前瞻性的决定”，有助于在可控框架内推动金融创新。他强调，通过受监管的结构提供加密敞口，既保障投资者权益，又满足市场多元化需求。

德国、瑞士、荷兰等欧洲国家早已允许基金投资类似产品。近年来，行业持续呼吁建立清晰规则，以弥合现实与制度之间的落差——尽管个人投资者已能接触加密资产ETN，但多数受监管基金仍受限于现行规定。

市场生态加速演进，平台布局逐步完善

在本次咨询前，FCA已于2025年取消对加密资产ETN长达四年的零售禁令，使个人投资者重新获得投资机会。此后，21Shares、Bitwise、WisdomTree及贝莱德等机构迅速在伦敦证券交易所推出实物支持的比特币与以太坊ETN。

今年4月，金融科技公司Stratiphy借助创新金融个人储蓄账户（ISA）推出加密资产ETN产品，为投资者提供税务优惠路径。该平台引入了涵盖比特币、以太坊及比特币-黄金组合的多类ETN，但仅限特定账户类型接入。

此外，Interactive Investor、Freetrade与Revolut等主流交易平台也陆续上线相关产品，但尚未支持创新金融个人储蓄账户接入。值得注意的是，通过此类账户持有的投资不在英国金融服务补偿计划覆盖范围内，投资者需自行承担风险。