以太坊巨鲸持仓跌破1100万枚，四年持续减仓引市场关注

核心提要：以太坊巨鲸群体持仓量已降至1104万枚ETH，创历史最低纪录。过去四年间持仓持续下滑，降幅超60%。当前数据无法确认是抛售还是资产转移至质押或ETF账户，市场对资金动向存分歧。

以太坊巨鲸持仓量跌至1104万枚，创四年来新低

当前以太坊巨鲸群体持有约1104万枚ETH，刷新该数据集的历史低位。相较2022年初2883万枚的峰值，总量已缩水逾六成。过去十二个月中，持仓从2025年中期的2200万枚左右持续走低，降幅接近一半。目前尚无足够证据判定此轮下降系源于实际抛售，抑或为资金转入质押合约、ETF托管账户等非流通性渠道所致。

四年内持续下行：巨鲸持仓呈现结构性萎缩

以太坊巨鲸规模缩减趋势贯穿过去四个完整年度。2022年初，其持仓一度触及2883万枚的顶峰。至2023年中，持仓稳定在1700万枚附近，并维持约一年时间，形成阶段性平台。这一阶段更似动能休整，而非方向逆转。2024年中期，持仓短暂回升至2200万枚左右，与ETH价格逼近4500美元相吻合。但反弹未能延续，随后再度进入下行通道，至今未再突破此前高点。

链上信号解读分歧：减持还是生态内迁移？

近十二个月成为本轮下跌最剧烈阶段，持仓由2025年中约2200万枚锐减至现值1104万枚，相当于一年内腰斩。这一过程恰好对应ETH价格从4500美元区间回落至1780美元水平。对此现象存在两种主流解释：其一为机构级钱包主动清仓，表明部分巨鲸正无视价格波动选择退出；其二则认为资金并未流出，而是转入质押池、再质押协议或ETF托管账户，虽脱离巨鲸统计范畴，但仍保留在以太坊生态内部。现有链上指标无法有效区分两者，需结合更深层交易流向分析才能判断主导逻辑。因此，在缺乏明确路径追踪的情况下，两种推论均具备合理性。最终可确认的是，巨鲸群体当前持币量较历史峰值已减少约62%。