渣打银行重申比特币10万美元目标，底部确立信号浮现

核心提要：渣打银行全球数字资产研究主管杰弗里·肯德里克确认比特币底部已基本确立，尽管经历短期剧烈波动，仍维持年底10万美元的预测。报告指出现货ETF持续流入、清算规模可控，但链上活跃度低迷引发看空担忧。

比特币估值底部框架初步成型，市场信心逐步修复

面对近期比特币价格骤降约15%至61000美元附近，渣打银行数字资产研究主管杰弗里·肯德里克再度强调其对年底达成10万美元目标的判断。在最新客户报告中，他明确表示市场底部结构已“基本建立”，并提出三项关键支撑逻辑：针对Mt. Gox抛售引发的恐慌性抛压已显著超调；现货比特币ETF累计资金流入保持在约540亿美元高位；当前约15亿美元的清算规模与历史调整周期相当，未暴露系统性风险。

长期目标再校准，驱动逻辑转向资金流动主导

该10万美元目标已是经过修正后的预期值。去年末，随着企业级财务投资者退出，市场预期转向由ETF资金流入驱动收益，渣打银行因此将2025年底的目标价从20万美元下调至10万美元，并将原定2025年实现的50万美元长期预测延后至2030年。肯德里克指出，在机构财务买家缺位背景下，ETF资金流已成为决定比特币价格走势的核心变量。

链上活跃度走弱，看空情绪仍存于结构性隐忧

并非所有观察者认同市场已度过最艰难阶段。比特币年内跌幅仍达30%，链上指标持续呈现疲软迹象。据比特币杂志60日移动平均数据显示，网络活跃度已回落至七年多来的最低点，活跃地址数量逼近2019年熊市低谷水平。自2021年牛市高点以来，整体使用率呈持续下行趋势，部分归因于ETF普及减少了直接链上交易需求，同时《21世纪金融创新与技术法案》推动稳定币活动向以太坊、Solana及波场等竞争公链迁移。

分析师指出，当前活跃度偏低反映短期投机资本匮乏——这类投资者通常在市场亢奋期入场并在回调中离场，导致目前网络主要由长期持币者构成。历史经验表明，链上静默期常与新一轮上涨前的筑底阶段重合。CryptoQuant分析认为，本轮下跌可能正在吸收流动性供给，但这一过程是否将催生下一轮反弹，抑或市场需承受进一步下行压力，已成为下半年走势研判的关键分歧点。