Bitmine发高息优先股引关注：以太坊持仓浮亏超90亿

核心提要：Bitmine计划发行年化9.5%的永久性优先股，募资上限3亿美元，复制MicroStrategy融资路径。然而以太坊价格跌破1800美元，公司持仓浮亏逾90亿美元，市场对其股息支付能力与资金用途存疑。

Bitmine效仿微策略推高息优先股，以太坊持仓账面亏损突破90亿美元

由Fundstrat联合创始人Tom Lee主导的以太坊资产管理机构Bitmine（BMNR）周三向美国证券交易委员会提交文件，拟推出年化股息率高达9.5%的永久性优先股，募集资金规模最高达3亿美元。此举旨在借鉴MicroStrategy在加密资产储备领域的成功融资范式，但当前市场环境是否足以支撑该模式持续运行，引发广泛讨论。

优先股发行细节与交易安排已披露

此次计划发行300万股A类优先股，每股定价100美元，年化分红率为9.5%，派息频率将根据董事会决议按周执行。证券代码为BMNP，将在纽约证券交易所挂牌上市，目前正处于监管审批阶段。受制于以太坊价格持续走低，当前价位已低于1800美元，导致公司相关持仓账面亏损约90亿美元。

沿用微策略资本结构设计，强化融资渠道多样性

Tom Lee选择延续Michael Saylor在MicroStrategy构建的资本运作框架。本次发行的300万股永久性优先股，设定年度分红比例为9.5%，实际发放节奏由公司管理层决定。这一举措契合当前数字资产企业拓宽融资渠道的趋势，类似案例包括MicroStrategy多轮优先股发行及Strive推出的SATA证券产品。

Bitmine将此融资工具用于其以太坊战略部署——过去一年内累计购入超过530万枚ETH，构成其核心资产组合。

市场低迷下股息履约风险浮现

融资时间点引发投资者警惕。周三MicroStrategy的STRC优先股下跌5%，跌破100美元面值；Strive的SATA股价亦维持在97美元左右波动。市场担忧在资产价格下行周期中，企业能否长期稳定支付高额股息。

Bitmine持有的530多万枚以太坊中，部分购入成本位于去年10月的约5000美元水平。相较于当前市价，未实现亏损幅度超过60%，总账面损失逼近90亿美元。

值得注意的是，MicroStrategy近期实施了自2022年以来首次比特币减持，部分资金被用于偿还优先股义务，此举已在二级市场引发波动。

SEC申报文件尚未说明具体募资用途。根据条款规定，若公司发生重大结构调整，优先股持有人有权要求赎回，赎回溢价将在0%至10%之间浮动，具体取决于执行时点。

未来走向取决于董事会决策与市场情绪演变

Bitmine正沿着微策略开创的路径前行，但行业整体承受力正在减弱。以太坊持仓账面亏损超90亿美元、高息股息模型面临压力、资金用途仍未明确——三大不确定性因素构成市场观察焦点。即将举行的董事会股息审议会议，或将揭示本轮资本博弈的初步结果。