比特币韧性凸显，以太坊资金外流加剧分化

核心提要：五月加密市场呈现明显分野：比特币在回调中展现买盘韧性，净主动成交额维持正值；而以太坊则遭遇卖方主导，资金加速撤离。链上与资金流数据揭示投资者偏好轮动趋势。

五月加密资产价格分化显现：比特币抗压，以太坊承压

五月份，比特币与以太坊的价格表现揭示出市场内部的深刻裂变。比特币在5月11日至18日间从82000美元回落至77000美元，以太坊同期则自2400美元滑落至2100美元。尽管两者均经历下行调整，但其背后支撑力量和资金流向已出现显著背离。

链上需求强度对比揭示买家主导权转移

链上研究机构数据显示，截至5月18日，比特币30日净主动成交额仍保持正向，达5800万美元，虽较四月峰值2.43亿美元有所回落，但始终未进入负值区间，显示买方持续消化抛压，市场信心未崩塌。

报告指出：“需求端仍具韧性，即便面临价格波动，比特币持有者展现出较强的承接能力。”反观以太坊，其净主动成交额在三月创下历史高点后，至5月17日已转为-1.13亿美元，明确反映出卖家占据绝对优势，买方基本退出。

（注：净主动成交额用于衡量交易所层面主动买入与卖出的差额，正值代表买方主导，负值则表明卖方控制市场节奏。）

ETP资金流动反映投资偏好切换

最新数据显示，过去一周基于以太坊的交易所交易产品遭遇总计8160万美元净流出，而比特币相关产品则录得1.921亿美元净流入。这一趋势印证了资金正从以太坊系统快速转向比特币资产，投资者风险偏好发生结构性变化。

核心指标对比如下：比特币当前价77000美元，五月中旬净主动成交额+5800万美元，周度ETP资金流+1.921亿美元；以太坊对应数值分别为2100美元、-1.13亿美元、-8160万美元。

资金轮动迹象浮现，方向仍待验证

分析师认为，此轮分化并非由突发性恐慌引发，而是市场参与者行为模式演进的结果。随着以太坊卖压持续累积，比特币则在抛售中维持有效买盘，市场正经历一次深层的资金再配置过程。

关注链间流动性的专家推测，比特币在价格承压下的持续吸筹能力，叠加以太坊卖盘主导格局，可能预示着市场正在寻找新的平衡机制。

当前关键疑问在于：以太坊的负向成交额是局部现象还是整体趋势信号？若比特币的买盘动能能持续释放，是否将带动整个市场重拾升势？目前尚无定论。

从中长期视角看，比特币在77000美元附近获得坚实买方支撑，而以太坊在2100美元水平难以激发同等规模资金兴趣。这些动态为后续投资策略提供了清晰的参考坐标。