全球流动性趋缓致比特币ETF资金外流

核心提要：受全球M2增速放缓影响，美国比特币现货ETF连续多日净流出，市场情绪趋于谨慎。尽管估值仍处中性区间，但长期持币比例持续攀升，反映结构性供应锁定现象仍在强化。

全球流动收紧背景下比特币ETF遭遇资金撤离

随着全球流动性扩张步伐明显放缓，美国比特币现货ETF市场正经历持续性资金外流，投资者风险偏好有所回落。截至5月18日，全球广义货币供应量（M2）约为119.61万亿美元，相较于前一周的119.46万亿美元仅增长0.13%，增幅显著收窄。

短期与年度流动性双线降温，扩张动能减弱

过去七周内，全球M2增长率录得-0.37%，远低于前一周的1.26%，标志着短期流动性已进入收缩通道。与去年同期相比，当前年度增长率降至7.03%，亦低于前一周的7.70%，显示全年增长势头正逐步减退。

多重因素共同作用于市场：包括宏观波动加剧、阶段性获利回吐压力上升，以及机构持仓结构变化等，均对价格形成产生影响。因此，在研判流动性趋势时，需结合市场热度与抛压水平等辅助指标进行综合评估。

长期持币者行为稳健，供应锁定效应延续

当前MVRV Z-Score为0.75，较上周的0.91出现回落。虽然近期价格上行带来一定支撑，但估值压力已轻微释放。该指标仍位于中立区间（0-2），尚未触及过热阈值，表明整体市场未进入高估状态。

持有时间超过一年的比特币占比达60.59%，较上周的60.22%小幅提升。这反映出即使在价格反弹期间，长期持有者仍维持较低卖出意愿，其持币行为保持稳定。该比例持续高于60%，印证了市场内部结构性供应被长期锁定的现实。

美市加密现货ETF持续承压，净流出态势扩大

以比特币和以太坊为核心的美国加密现货ETF市场呈现净流出加剧迹象。数据显示，截至5月18日（美东时间），比特币现货ETF在5月15日录得约2.90亿美元净流出，18日进一步扩大至约6.49亿美元，连续两日资金外流。

与此同时，以太坊现货ETF自5月11日至18日已连续六个交易日呈净流出状态，累计流出额达约8631万美元，表明市场信心短期内仍显脆弱，资本正在重新评估资产配置权重。