比特币机构资金流领先，以太坊复苏乏力

核心提要：摩根大通最新报告指出，比特币在机构资金流入方面已确立决定性优势，以太坊及竞争币因链上活动疲软、去杠杆化冲击未完全修复，持续落后于主流资产。

机构资本流向揭示比特币主导地位，以太坊难追其后

摩根大通研究显示，比特币在资金流入层面已形成压倒性领先，而以太坊及其相关竞争币则面临持续性追赶压力，这一差距不仅体现在价格波动，更反映在关键的机构资金流动指标中。

去杠杆化冲击后恢复不均，资金回流节奏分化明显

自2025年10月地缘政治引发的剧烈抛售以来，比特币现货ETF已恢复约三分之二的资金流出，而以太坊现货ETF仅回升三分之一。芝加哥商业交易所期货数据进一步印证：机构对比特币的风险敞口几乎全面复原，以太坊期货持仓仍显著低于历史高点。

基本面支撑不足，链上活跃度未见突破性提升

尽管以太坊近年完成多项协议升级，但链上活动未实现质的飞跃——去中心化金融交易量停滞，总锁定价值未能重返周期峰值，用户增长与交易费用亦缺乏可持续扩张动能。较低的基础层费用抑制了EIP-1559机制下的代币销毁，导致净供应增速加快，削弱其“超稳健货币”叙事的可信度。

竞争币生态信心受挫，新资本难以进入

流动性薄弱、订单簿深度不足及频繁发生的安全事件共同打击市场信心，阻碍新机构资金流入。摩根大通强调，比特币因其在监管环境中的“更安全”定位，持续获得宏观押注青睐。即便部分贵金属基金出现资金外流，比特币产品仍维持净流入态势，凸显其在机构配置中的优先级。