过去两个月，比特币价格从二月低点约62,000美元攀升至5月12日的80,621美元，累计涨幅接近30%。这一走势主要由市场对稀缺性资产的重新青睐所驱动，尤其是在全球财政压力持续加码的背景下。
本轮上涨再次激化了关于比特币本质的长期争论——在法定货币信用承压时期，它能否发挥类似黄金的财富保值作用，抑或仍属高度波动的投机工具？
值得注意的是，当前市场上最大规模的上市比特币矿商并未选择增持，反而加速抛售。以MARATHON数字控股公司为例，其在2026年第一季度出售了20,880枚比特币（约合15亿美元），用于偿还债务并为向人工智能基础设施转型提供资金支持。
该公司将其中10亿美元用于清偿约三成的可转换债券，使总债务规模从33亿美元降至23亿美元。此次操作后，其公开持仓排名从第二位下滑至第四位，并录得12.6亿美元净亏损。
相关收益正被投入一项价值15亿美元的重大收购：俄亥俄州Long Ridge能源与电力园区，包含一座505兆瓦燃气发电厂及1600英亩可用于建设AI数据中心的土地资源。公司计划将高达90%的现有挖矿算力迁移至服务人工智能工作负载，且未来客户将以美元结算费用。
在财报电话会议中，首席财务官萨尔曼·汗明确表示：‘比特币不仅是资产负债表上的储备资产，更是实现战略财务灵活性的关键工具。’
摩根大通分析师尼古劳斯·帕尼吉尔佐格卢团队指出，截至5月，比特币现货ETF已连续三个月录得资金流入，而黄金ETF仍在修复3月伊朗冲突引发的资金外流影响。
该行认为，比特币的强势表现正在挤压黄金的相对吸引力，形成‘以比特币替代黄金’的趋势。
瑞·达利欧近期在接受《福布斯》采访时重申其核心判断：历史表明，在所有法币贬值周期中，黄金始终上扬；而任何法定货币最终都将丧失财富储存功能。这一认知构成了摩根大通所称‘贬值对冲交易’的理论基础，其背景正是美国联邦债务逼近39万亿美元。
数据显示，微策略公司自年初以来已增持145,834枚比特币，若维持当前节奏，2026年可能购入价值达300亿美元的资产。目前其持有量达818,334枚，市值超650亿美元。
相比之下，MARATHON在本季度结束后仅余35,303枚比特币，估值约28.4亿美元，且已停止新增买入。
这种背道而驰的路径反映出根本性战略分歧：微策略将比特币视为对抗法币贬值的世代性资产积累工具，而MARATHON则将其定位为可灵活调度的财务资源，用以构建面向超大规模租户的AI电力网络。
与此同时，高盛上调年末黄金目标价至每盎司5,400美元，理由是其长期波动率较低，且央行持续存在配置需求。
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