华尔街增持以太坊资管股票，DeFi流动性枯竭引发项目退场
在华尔街大型金融机构持续购入以太坊资产管理公司Bitmine Immersion Technologies股票的同时，去中心化金融市场正因流动性短缺而经历动荡，多个借贷协议与链上数据公司相继关闭。另一方面，比特币与以太坊价格出现小幅反弹，而Kraken的代币化股票平台累计交易量已突破2500亿美元，显示代币化资产趋势正全面启动。
机构逆势增持以太坊资管股
近期季度公开文件显示，包括摩根士丹利和美国银行在内的华尔街机构投资者在2025年第四季度大幅增加了对Bitmine Immersion Technologies的持股。该公司是持有并管理以太坊金融资产的主要上市公司，被视为与以太坊价格波动及去中心化金融市场走势高度相关的标的。同期比特币与以太坊价格上涨约2.6%，但美国现货比特币ETF呈现资金净流出，显示了链上与传统金融领域间的温度差。
根据提交至美国证券交易委员会的报告，Bitmine Immersion Technologies是华尔街机构持股比例最高的以太坊资产管理公司之一。2025年第四季度，摩根士丹利将其持股增加约26%，持有量超过1210万股。以报告基准估算，持仓市值约达33.1亿美元。
第二大股东同期也将持股增加约27%，持有量超过940万股，期末估值约25.6亿美元。此外，包括贝莱德、高盛、先锋集团及美国银行在内的主要机构也一致增持了该公司股票。
各机构的增持幅度相当显著。贝莱德将其持股量提升166%，高盛更是大幅增加588%。先锋集团和美国银行分别增持66%与1668%，扩大了投资组合中的占比。数据显示，包括其他知名金融机构在内的前十一大股东均在2025年第四季度增加了持股。
这与股价走势形成鲜明对比。该公司股价在2025年第四季度暴跌约48%，若以近六个月计算，跌幅更达约60%。市场解读认为，机构无视短期价格疲软，战略性增加与以太坊金融资产相关的上市公司风险敞口，显示其看好去中心化金融与链上生态的中长期增长潜力。
DeFi流动性危机导致项目关闭
去中心化借贷协议ZeroLend已正式宣布停止运营。项目创始人在一份公开声明中表示，尽管团队持续努力，但当前的运营模式难以持续，因此作出了停止服务的艰难决定。
该协议主要专注于以太坊扩展解决方案网络开展业务。然而，其所运营的网络未能吸引足够的用户与存款资产，最终因无法实现盈利而关闭。
颇具意味的是，对于扩展解决方案的质疑也来自以太坊联合创始人。他本月初指出，以扩展解决方案为核心的扩容战略已不再合理，未来应在以太坊主网及其原生扩展方案上寻求发展。随着扩展叙事受到动摇，依赖其生态的去中心化金融项目的商业可持续性也面临直接冲击。
另一方面，追求合规的去中心化金融模式也正在兴起。一个去中心化衍生品交易项目已从监管机构获得了数字资产业务测试许可证，并正式推出了加密货币永续合约交易平台。
该许可证允许在受限环境中进行概念验证测试。项目方计划基于此许可，逐步向合格的个人及机构投资者提供服务。项目强调，这是首个获得正式监管批准的由去中心化自治组织主导的去中心化衍生品交易所。
平台上线初期将支持主要加密货币永续产品，并计划未来扩展至预测市场与传统金融证券产品。其交易结构采用链下订单匹配与链上结算相结合的混合模式，旨在提升效率的同时，让用户以非托管形式管理资产。
链上数据分析平台停止服务
一家链上分析平台也在运营五年后宣布关闭。其首席执行官承认，市场趋势与预期完全背离，团队多次未能跟上变化节奏。
他分析指出，尽管平台一直致力于深化去中心化金融与非替代性代币领域的服务，但行业重心已转移至其他领域。他解释道，去中心化金融领域的杠杆交易形态已发生变化，链上活动也转向难以理解的方向。
非替代性代币市场的萎缩也给平台带来了压力。数据显示，2025年全球非替代性代币销售额同比下降约37%，平均交易价格也有所下滑。随着交易规模与盈利能力的双双下降，以去中心化金融和非替代性代币为核心的链上分析商业模式本身正面临结构性调整。
代币化资产板块快速成长
与之形成对比的是，将传统金融资产上链的“代币化”领域正在快速增长。一个代币化股票平台在推出不到八个月的时间里，累计交易量已突破2500亿美元。该平台将中心化交易所、去中心化交易所的交易以及代币铸造与赎回活动均计入此数据。自2025年11月累计交易量突破1000亿美元以来，短短数月内便实现了150%的增长。
该平台的代币由受监管的资产发行方以1:1比例锚定实际上市公司股票与ETF发行。平台方主要负责流通与交易，发行方则负责产品结构与代币发行，形成分工协作。
平台将链上交易视为其增长的核心动力。自推出至今，链上交易量已超过35亿美元，链上持有地址数量突破8万个。链上交易不同于仅在中心化交易所内部账本完成的传统方式，它在公有区块链上直接进行，可公开验证，并允许用户通过钱包自行托管资产。
这些代币化股票可存入去中心化金融协议作为抵押品，或用于衍生品、收益耕作等多种链上策略。数据显示，在当前持有地址数排名前十一的代币化股票中，有八个属于该平台生态。这被视为该平台在代币化股票领域正逐渐成为事实“标准”的指标。
市场资金流向分化
在现货比特币ETF市场，资金外流仍在持续。数据显示，美国上市的现货比特币ETF最近连续三个交易日出现资金净流出，仅周四单日流出额就达数亿美元。尽管如此，比特币与以太坊价格在过去一周均上涨约2.6%，走势相对稳健。有分析认为，链上及衍生品市场的对冲需求，以及长期持有者的积累，很大程度上抵消了短期ETF资金流出的影响。
以太坊现货ETF的资金流动则更为波动。周初出现资金净流入，但随后连续两日转为净流出。机构与个人投资者似乎将以太坊现货ETF作为短期交易工具，导致资金流入流出交替出现。
其他加密资产与去中心化金融代币市场表现喜忧参半。市值排名前100的加密资产中，相当一部分在过去一周实现正收益。一个专注于扩展解决方案的区块链项目代币以约38%的周涨幅位列前茅，另一个主打稳定币支付生态的代币也上涨超过30%，表现强势。
整体而言，去中心化金融锁定的总价值仍处于市场低位。然而，在链上衍生品、代币化股票、以太坊扩展基础设施等部分领域，新的应用场景与合规友好型模式正在涌现，显示出局部增长势头。另一方面，过度依赖特定扩展解决方案的借贷协议或非替代性代币中心化业务则持续进行结构调整，去中心化金融生态内的“优胜劣汰”正在加速。
总结与展望
本周去中心化金融市场同时呈现出“旧叙事因流动性枯竭退场”与“代币化及合规型去中心化金融崛起”的双重景象。华尔街对以太坊资产管理上市公司的增持、获得监管许可的衍生品去中心化交易所、以及代币化股票平台的迅猛发展，都表明链上金融正从单纯投机逐渐转向与传统金融相结合。然而，多个扩展解决方案及非替代性代币核心项目的接连关闭，也再次提醒市场，去中心化金融领域仍需解决“实质需求与可持续盈利模式”这一根本课题。
从增持相关公司的华尔街机构，到因流动性枯竭而关闭的项目，再到获得监管批准的衍生品去中心化交易所和爆发式增长的代币化股票平台——即便同在链上世界，也有人在生存发展，有人则悄然退场。
其差异不在于“叙事”，而在于理解结构与风险管理的能力。仅盯着短期价格波动的投资策略已不再有效。当下，我们需要洞悉：为何资金涌向以太坊资产管理类股票；为何过度依赖特定扩展解决方案的借贷协议接连关闭；为何合规型衍生品去中心化交易所与代币化股票平台能作为新应用场景成长。
要把握这些趋势，需要系统性理解代币经济学、链上数据、去中心化金融结构、衍生品与宏观周期。无论是以太坊资产管理上市公司、去中心化金融代币还是代币化资产，最终都运行在“代币结构”之上，因此，辨别代币经济学优劣的能力至关重要。
当审视与链上去中心化金融联动的标的时，应建立评估其结构性价值的框架，而非仅关注短期资金流动。即使在现货ETF资金流出的背景下，比特币与以太坊价格依然反弹，此时更需要通过数据解读链上及衍生品市场的对冲需求与长期持有者行为。
相关公司股价腰斩而华尔街仍选择“增持”，非替代性代币及去中心化金融特定叙事崩塌后仍有生存的领域，其核心在于战略与风险管理。需要将比特币与以太坊置于宏观环境中作为资产看待，并学习在投资组合中配置波动性较高的去中心化金融与其他加密资产。
在各类资产表现分化的环境中，需要掌握解读图表与订单簿的技术能力，包括对数图表、支撑阻力、趋势、移动平均线及反转模式等实战分析方法，以及通过理解订单簿、运用多种订单类型来提升在市场中的执行力。
要理解因流动性枯竭而关闭的项目、已改变杠杆结构的去中心化金融、以及正在成长的代币化资产与衍生品去中心化交易所这一格局，关键在于剖析“收益从何而来”，而非仅仅关注表面利率。这需要理解去中心化交易所与自动化做市商机制、链上衍生品去中心化交易所的混合结构、流动性池与收益耕作的收益与风险量化计算，以及借贷协议的清算风险管理与自身仓位管理。
随着市场日益围绕期货、期权及衍生品进行重构，理解杠杆、保证金、资金费率及清算机制至关重要，需要学习在不同市场环境下保护投资组合或寻求收益的策略。同时，掌握期权基础与对冲策略，学习利用期权来保护或提升相关资产投资组合的风险回报比。
最后，需将现货ETF资金流、链上长期持有者积累、扩展基础设施、代币化资产及合规型去中心化金融的兴起等碎片，连接成一个宏观叙事框架。这包括结合全球流动性环境来解读市场，并通过复盘历史周期中的投资组合调整案例，获取在当前市场阶段有效的策略洞察。
在涉足链上代币化股票、去中心化金融及衍生品之前，必须掌握钱包安全、出入金及基本税务知识，否则风险可能远超收益。从基础知识到宏观市场周期分析，构建一套完整的认知体系，是从生存、成长到取得优势的必经之路。
