韩元稳定币困局：立法停滞，海外先行

核心提要：韩国在韩元稳定币立法上陷入一年僵局，而海外已实现发行、交易与衍生品布局。监管空白导致数据与流动性外流，专家呼吁立即启动试点沙盒，避免错失数字金融主导权。

韩元稳定币海外落地加速，国内立法却原地踏步

去年10月，区块链企业IQ与稳定币协议Frax在境外推出全球首个韩元挂钩稳定币KRWQ。当华尔街支持的加密交易所EDXM International宣布基于该资产上线韩元永续期货时，彭博社迅速跟进专题报道。半年后，全球支付平台MoonPay宣布携手友利银行，正式启动韩元稳定币的跨境流通基础设施建设。

本土项目缺位，海外已成现实

短短六个月内，境外已出现两个韩元稳定币项目。反观韩国本土，至今尚未有一项官方批准的韩元稳定币诞生。

立法博弈持续一年，法案进展迟滞

韩元稳定币监管框架本应纳入《数字资产基本法》第二阶段，但因发行主体权限争议，已搁置超过一整年。韩国银行主张仅允许银行控股超51%的联盟发行，以保障货币稳定性；金融委员会虽原则上认同，却对将比例写入法律保持审慎。金融科技与区块链行业则视此为实质性的市场准入壁垒。目前，金融委员会、韩国银行、企划财政部及国会四方立场分歧明显，原定2025年提交法案的承诺已落空，2026年地方选举前的立法日程亦不明朗。

国际步伐加快，韩国仍陷内耗

与此同时，全球监管格局快速演进。美国已于2023年7月通过《GENIUS法案》，建立联邦级稳定币监管体系；欧盟在MiCA框架下已批准多家非银行类机构发行稳定币，主要为电子货币公司；日本与新加坡亦相继确立本国稳定币发行机制。

唯独韩国，在“由谁发行”的议题上反复拉锯，进展近乎停滞。

境内争论不休，境外实践领先

核心矛盾在于：当韩国各界仍在界定发行主体时，海外已将韩元稳定币的发行、清算、衍生品交易全面落地。

KRWQ已在以太坊与Base链部署，实时公开122.8%的准备金率，并由新韩证券托管韩国国债。EDXM推出的韩元永续期货合约，成本较现有NDF低50%至75%。MoonPay则已获欧盟MiCA认证、纽约比特许可证及信托牌照，并联合韩国四大商业银行组建发行联盟。

监管真空期越长，资金与交易数据就越向境外集中。据Chainalysis统计，截至2025年6月的一年内，以韩元计价的稳定币交易规模达640亿美元，其中绝大多数仍为美元稳定币。若韩国无法及时推出本土韩元稳定币，其国民的数字金融活动将持续锁定于美元轨道。

亟需转移讨论重心

问题不仅在于效率。有分析指出，当前讨论范式本身存在偏差。

老虎研究近期报告批评：“过去一年的议程始终围绕发行主体、监管权属与风险提示展开，却从未深入探讨韩元稳定币的实际运行机制。”

东国大学黄锡镇教授强调：“当下已进入必须先发行的阶段。资本充足率、股权结构等细节，完全可交由施行令规范。”Xcryption代表金钟承则警示：“若参照美国《GENIUS法案》互惠原则，准备资产应为短期国债，但韩国缺乏类似三个月期国债工具。”在执着于发行主体之争的同时，这些关键性议题竟仍未进入正式讨论。

市场不会等待制度完善

韩国计划于今年夏季开放韩元24小时交易，境外交易管制放宽也在酝酿中。外汇市场正逐步走向开放，而支撑市场的数字基础设施，却已被海外企业抢先构建。韩元的交易数据、国债需求模式、资本流动路径正沿着外部轨道持续积累。即便未来韩国建成完整制度，也难以逆转已形成的先发优势。

民主党数字资产特别工作组成员安度杰议员建议：“应在上半年推动部分试点引入韩元稳定币的监管沙盒。”这是务实且紧迫的方向。与其等待理想化制度，不如主动参与规则制定——真正的风险，是因拖延而彻底失去市场主导权。

KRWQ与MoonPay的实践已证明：韩元稳定币的需求真实存在。是选择在本土回应这一需求，还是继续放任其流向境外？答案已不容再拖一年。