全球流动性趋稳但增速放缓，比特币市场仍处中性区间

核心提要：最新数据显示，全球广义货币供应量短期回升，但年度增速放缓。比特币市场估值修复缓慢，长期持有者持仓稳定，而美国现货ETF出现资金流出迹象，反映机构情绪进入阶段性调整。

全球货币供应量显现分化：短期回暖与长期放缓并存

根据Biometrics监测数据，截至4月27日，全球M2总量约为119.4223万亿美元，相较前一周的119.3580万亿美元实现小幅增长。

短期流动改善但年度扩张动能减弱

过去七周的月度增长率提升至1.22%，高于前一周的0.70%，反映出短期内流动性环境有所修复。然而，同比增速已从7.91%回落至6.97%，显示出全年增长节奏正在趋于平缓。

市场估值修复有限，未现过热信号

MVRV Z-Score当前为0.77，较上周的0.72略有上升，说明在价格反弹背景下，市场估值正逐步回升。不过该值仍处于0至2的中性区间低位，尚未触及高估阈值，表明当前上涨尚未引发普遍性的泡沫预期。

长期持币结构保持稳健，抛压压力可控

持有超过一年的比特币占比为60.05%，略低于前一周的60.06%，微幅下降趋势显示部分长期投资者有轻微变现行为。但整体变动幅度极小，且维持在60%以上水平，持续印证市场深层供应锁定状态依然稳固。

美国现货ETF资金流向逆转，机构情绪阶段性回调

受短期资金回流影响，美国加密货币现货ETF市场出现调整迹象。截至4月27日，比特币现货ETF遭遇2.6318亿美元净流出。此前连续九个交易日的净流入态势终结，标志机构资金供需关系进入短期修正阶段。以太坊现货ETF则在前一交易日短暂流入后再度转为5048万美元净流出。

核心指标解读：理解流动性与市场心理

M2（广义货币）是衡量经济中可支配资金规模的关键指标，涵盖现金、活期存款及高流动性金融资产，常被视作全球流动性的风向标。由于比特币价格走势与M2变化存在约十周的滞后相关性，其被视为“流动性晴雨表”。

MVRV Z-Score通过对比比特币市值与链上实现价值，评估市场是否偏离合理估值。数值偏低代表低估，偏高则提示过热风险。

1年以上长期持有比例反映长期资本的稳定性与信心水平。该比例越高，表明市场结构性锁仓效应越强，潜在抛压越小。