加密市场企稳信号浮现：资金回流与链上吸筹双驱动

核心提要：尽管宏观不确定性仍存，但链上指标显示资金未大规模撤离，比特币与以太坊长期持有者增持迹象明显，市场或已接近短期底部，技术面转强信号逐步显现。

加密资产或步入阶段性稳定期

基于机构研究数据，随着投资者情绪回暖及多项链上指标走强，加密市场可能正逼近短期底部，并进入相对企稳阶段。尽管地缘政治波动与宏观经济前景不明持续压制风险偏好，但第二季度末的复苏条件正在积累。

资金流动呈现结构性分化

2026年第一季度，剔除稳定币后的加密总市值下降18%，反映数字资产整体承压。然而同期稳定币发行量从3080亿美元上升至3180亿美元，表明资本并未全面撤出市场，部分参与者正持币观望，等待更清晰的入场时机。

比特币情绪指标由悲观转向积极

比特币投资者心理状态显著改善。链上数据显示，其未实现净损益值已脱离恐慌区间，进入乐观区域。同时，75%的机构投资者与71%的散户认为当前价格低于合理估值，这一共识强化了下行空间受限的判断。

链上行为揭示长期布局趋势

多项区块链数据指向市场结构向好转变。第一季度中，近三个月内流通的比特币比例下降37%，而持有超一年的供应量上升1%。此类变化通常意味着投机性抛售减少，长期持有者信心增强。

此外，比特币盈利状况显示市场已进入累积阶段。市值与已实现价值比值以及盈利供应占比均处于历史有利位置。普尔倍数降至0.7，表明矿工收入仍低于长期平均水平，此特征常与市场底部周期相伴。

以太坊持仓结构优化显成效

在表现相对疲软背景下，以太坊亦现结构性修复迹象。第一季度内，持有时间不足三个月的代币比例下降38%，而长期持币量增长1%，反映出短期交易者离场，长期配置力量逐步进场。

与此同时，以太坊的未实现净损益值正从极端悲观状态过渡至中性偏乐观区间，暗示经历大幅抛压后情绪趋于稳定。分析师指出，未来周期或将更加依赖实际应用场景与网络需求提升，而非单纯依赖资金流入。

因此，随着外部环境逐步回归常态，市场关注度转向以太坊能否从监管框架明晰化与底层使用率增长中获得支撑。

宏观变量仍为关键扰动源

尽管技术面信号趋稳，全球经济背景仍是主导变量。比特币与标普500指数的相关性升至0.58，凸显其对主流风险资产敏感度提高。中东局势紧张及潜在能源供给中断风险，持续拖累全球增长预期。

国际货币基金组织最新预测2026年全球经济增长率为3.1%，低于此前预估的3.4%。部分私营研究机构警告，若能源冲击加剧，增长率或进一步下滑至1.4%，这将持续抑制高风险敞口策略。

此外，业内关注两大内部进展：《明确法案》的立法进程以及后量子密码技术的演进，二者均有望在中长期内重塑市场信任基础与安全架构。