SEC拟推85%资产标准，加密ETF上市门槛再升级

核心提要：美国证券交易委员会正考虑引入“85%资产配置标准”，以规范加密货币交易所交易基金的上市条件。该新规或将重塑产品结构设计逻辑，引发市场对审批效率与准入门槛的双重关注。

SEC拟设85%资产门槛，加密ETF上市规则迎来关键调整

美国证券交易委员会（SEC）正评估一项新提案，拟通过设定“85%合格资产”标准，进一步明确加密货币交易所交易基金（ETF）的上市准入要求。此举旨在提升市场透明度与合规性，但其对审批节奏的影响仍存争议。

核心资产占比需达八成五，衍生品纳入计算逻辑引关注

纽约证券交易所Arca提交的规则修订案建议修改“规则8.201-E”，要求信托基金至少将85%的净资产配置于已具备期货交易记录的合规资产。目前被认可的合格资产包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）及瑞波币（XRP）等主流数字资产。

根据新框架，非合格资产在组合中占比不得超过15%。值得注意的是，所有衍生工具将按“名义总价值”计入计算，这可能使部分结构复杂的ETF难以达标。例如，若某产品虽持有95%的现货资产，但因嵌入期权合约导致合格资产比例降至71%，则将无法满足标准。

每日合规检查成负担，NFT类资产被排除于通道之外

交易所方面表示，该规则意在强化监管力度，防范市场操纵风险，并为符合标准的产品提供更高效的上市路径。然而，发行方需执行“每日监控”机制，一旦发现未达标情况，须立即向交易所通报，这对复杂产品构成显著操作压力。

此外，非同质化代币（NFT）等非标准化资产已被明确排除在“常规上市通道”之外，相关产品将无法借助现有简化流程申请挂牌。

审批周期缩短仍存摩擦，市场观望态度升温

此项提议是2025年中期推出的“加密资产ETP普通上市标准”的延续。此前制度已将单个产品的审核时间从平均240天压缩至约75天，显著提速。

但现实挑战依然存在。例如，GraniteShares的瑞波币ETF多次遭遇延迟，表明即便在简化流程下，程序性障碍仍不可忽视。

总体来看，85%规则虽意在推动行业规范化发展，却也可能形成新的准入壁垒。市场正密切关注，该标准最终将更倾向于加速审批，还是强化筛选严格性。