纽交所阿卡分部拟推85%合规资产新规

核心提要：纽约证券交易所阿卡分部提交规则修订提案，拟设加密商品信托85%资产须符合现行上市标准，同时排除NFT与收藏品，强化监管框架透明度。

纽交所阿卡分部申请修订加密产品上市规则

美国证券交易委员会就纽约证券交易所阿卡分部提交的规则变更建议启动公众意见征询程序。该提议旨在重构加密商品信托的上市准入机制，特别聚焦于资产构成的合规比例要求。

合格资产占比下限设定为85%

根据申报内容，信托基金的资产净值中至少八成五必须由符合现有上市资格的资产组成；剩余不超过一成五可纳入未达独立标准的数字资产，前提是整体仍满足交易所规则手册中的其他审查条件。此举意在平衡产品创新空间与风险控制之间的关系。

非合格资产配置需遵循名义价值合并计算原则

新机制引入弹性结构，允许部分非合规资产存在，但核心敞口仍需受制于既定标准。举例而言，若某信托持有比特币、以太坊、Solana及XRP，并搭配少量非达标数字资产，只要其合规资产占净值比例达九成五以上，即可获准上市；而仅含比特币及其场外看涨期权的组合，若合规风险敞口低于七成一，则不符合门槛。此外，上市与场外衍生品将按总名义金额统一核算，而非仅依据市场估值。

投资者应关注结构性产品潜在限制

尽管85%标准为多资产加密产品设计提供更大灵活性，但主要风险仍被锁定在具备监管适格性的资产范围内。对高度复杂结构化产品而言，按名义价值计价的规则可能构成额外约束。

非同质化资产与收藏品将被排除在通用路径之外

拟议条款进一步收紧“商品”定义，明确将不可替代代币（NFT）及收藏品类资产排除出通用上市通道。这意味着依赖此类资产的信托无法通过标准化流程获得准入。尽管交易所保留个案审批权限，但此类产品将丧失快速审核优势。该调整有助于提升框架一致性，减少对个别项目反复审批的需求。

发行方需另辟渠道应对非标资产需求

对于希望配置非流动性或非标准化数字资产的发行主体，仍可通过单独申请方式寻求上市资格，但需承担更长周期和更高合规成本。

契合监管体系向清晰化演进的趋势

此次提案体现监管机构在加密领域从模糊执法向制度化建设转型的动向。近期证交会推动安全港试点、联合商品期货交易委员会制定数字资产指引，并承认过往执法中的不一致问题。若本提案落地，将为多元化加密信托降低不确定性，同时在保障资产质量、合规性与监管协调的基础上，拓展投资者获取结构化数字敞口的渠道。