流动性回暖推升比特币，ETF持续吸金

核心提要：全球M2供应量小幅回升，比特币价格同步走强，ETF持续净流入。多重信号显示流动性环境改善，但市场仍处温和恢复阶段，长期持币比例维持高位。

全球广义货币扩张趋势显现，比特币价格同步走高

近期全球流动性增速出现积极转变，与比特币价格上行及交易所交易基金（ETF）资金持续流入形成共振。数据显示，截至4月20日，全球M2总量约为119.6818万亿美元，较前一周的119.6244万亿美元增长约0.05%，标志着短期流动性环境开始修复。

货币供应量连续七周转正，短期流动态势企稳

过去七周的累计增长率达0.97%，扭转了前一周-1.18%的负增长局面，表明全球资金面在经历短暂收缩后已重回扩张轨道。年度同比增幅为8.20%，略高于前一周的8.09%，反映出中长期货币宽松基调未发生根本改变。

尽管绝对值仍受制于前期紧缩效应，但当前数据组合释放出明确的复苏信号。与此同时，比特币价格攀升至75,814美元，其走势与流动性改善趋势高度同步，进一步验证了其作为“流动性风向标”的角色。

市场估值水平温和回升，尚未进入过热区间

MVRV Z-Score指标录得0.72，较前一周的0.68有所提升，反映在近期价格反弹过程中，市场整体估值正逐步修复。然而该数值仍处于0至2的中性区间下限，意味着虽有回升，但距离高估阈值仍有明显距离，当前并未出现显著泡沫迹象。

长期持币者信心稳固，抛压压力持续受限

持有时间超过一年的比特币占比（1+ Year HODL Wave）达到60.06%，相较前一周的60.00%微幅上升。这一变化虽幅度有限，但表明长期投资者仍在增持或维持持仓，未因短期波动而大规模减仓。

该比例长期稳定在60%以上，说明市场结构性供应锁定机制依然有效，潜在抛售压力未现加剧，支撑了价格的底部韧性。

现货ETF持续吸引资金，投资情绪稳步改善

美国比特币现货ETF市场延续强劲吸金势头，截至4月20日实现2.3837亿美元净流入，连续第五个交易日录得正向资金流入。以太坊现货ETF亦表现稳健，单日净流入达6777万美元，连续第八日保持资金流入状态。

核心指标释义

M2（广义货币）：衡量可用于消费、投资与信贷活动的总资金规模，是评估全球流动性状况的关键指标。由于比特币价格通常滞后于M2变动约十周，因此常被视为“流动性先行指标”。

MVRV Z-Score：通过对比比特币市值与其链上实现价值（基于历史成本计算的总价值），用于判断市场是否处于低估或高估状态。数值越低代表越接近低估，越高则越接近高估。

1+ Year HODL Wave：反映超过一年未发生转移的比特币占总供应量的比例，用以评估长期持有者的持仓意愿与潜在抛售风险。比例越高，通常意味着市场积累动能越强。