比特币冲破7.7万刀却现背离：机构动向成关键变量

核心提要：比特币突破77000美元之际，Coinbase溢价指数转负，揭示美国机构买家动能减弱。尽管价格走强，但背离信号或预示反弹可持续性存疑，未来数日将决定趋势走向。

比特币突破7.7万美元关口，链上背离信号引关注

4月18日，比特币自2月以来首次站上77000美元大关，单日清算空头仓位逾2.09亿美元。然而，一项关键链上指标悄然转向，形成与价格上涨相悖的信号，引发市场对后续走势的深度审视。

美国机构需求降温：溢价指标由正转负

Coinbase溢价指数在4月18日录得负值，终结连续九个交易日的正值纪录。该指标衡量比特币在Coinbase（美元交易）与币安（USDT交易）之间的价差。正值代表美国投资者愿以更高成本买入，反映本土买盘强劲；转为负值则暗示在Coinbase平台比特币相对更便宜，通常指向美国主力资金正在减少吸纳或加速减持。

机构主导市场下，溢价成为风向标

该指标核心体现的是机构集中度高的Coinbase Pro与零售为主的币安之间的价格差异。在机构主导的牛市周期中，此溢价长期维持正值，表明大型资本持续建仓。随着贝莱德、富达等机构推出现货比特币ETF，通过Coinbase进行交易的专业资金通道日益畅通，使该指标成为追踪美国顶级买家行为的重要窗口。

历史轨迹揭示周期转折点

回溯至2025年末，比特币曾触及126,021美元历史高点，当前价格较峰值回落约38.78%。进入2026年，市场承压明显：年初美国现货比特币ETF转为净流出，一周内资金撤离约12亿美元，推动价格跌穿71,000美元，创下15个月新低。彼时溢价指数一度滑至-167.8，为2024年12月以来最低水平。

3月中旬出现转机。经历近十周负值区间后（期间比特币从95,000美元跌至65,000美元以下），溢价重返正值。虽初始幅度有限，但标志着美国市场情绪回暖。其回升助力比特币自60,000美元底部反弹，逐步突破70,000美元，并最终实现77,000美元的突破。

当前价格格局与技术阻力

截至4月18日，比特币在77,000至78,000美元区间震荡，24小时涨幅达2.8%–3%。本轮上涨受中东局势缓和及美国现货比特币ETF资金回流驱动。当日加密市场清算额达8.2–8.26亿美元，其中比特币空头被清仓超3.5亿美元。

恐惧与贪婪指数处于26的“恐惧”区域。价格正测试76,300–79,000美元的关键阻力带，该区域同时对应重要斐波那契扩展位。而200日均线位于87,519美元，显示当前价位仍显著低于长期估值中枢。尽管自2月低点反弹约6,000–7,000美元，但距离半年前高点仍有明显差距。

背离背后的多重解读

Coinbase溢价转负并不直接预示价格下行。当前价格仍在上涨，而指标已转负，说明短期存在价格与机构需求背离——即便大型买家未积极入场，空头清算仍可支撑涨势。

真正警示的是：本轮初期上涨所依赖的机构买盘动能已趋于停滞。若此态势延续，如2月及3月下旬情形，反弹将缺乏结构性支撑。3月的先例表明，溢价深度转负后，价格随即出现回调。

目前读数仅略低于零轴，远未达到2月-167的极端水平。在连续九日正值后的轻微转负，更可能反映获利了结或买入紧迫性下降，未必意味着趋势反转。接下来数日的表现将决定，这究竟是复苏过程中的短暂休整，还是新一轮下行的开端。