全球流动性趋紧背景下加密市场现结构性回暖

核心提要：全球M2增速持续放缓，流动性进入紧缩周期。尽管短期收缩态势未改，但比特币长期持有比例突破60%，加密ETF资金流入创近期新高，显示市场结构性支撑增强。

全球货币宽松退潮，金融环境步入阶段性紧缩

当前全球广义货币供应量延续增长轨迹，但扩张速度明显减缓，预示着整体流动性正从宽松转向收敛。这一转变对资产定价与风险偏好构成深远影响。

货币总量稳步攀升，增速回落成主调

截至4月6日，全球M2余额达118.3587万亿美元，相较于前一周的118.2747万亿美元微增0.07%。近七周平均增长率录得-0.38%，虽较上周的-0.77%有所改善，但仍反映短期流动性持续承压。

同比增幅为7.17%，略低于前一周的7.32%，延续了年度增速逐月下滑的趋势。总体来看，尽管绝对规模仍在扩张，但增长动能减弱，表明货币环境已进入相对紧缩区间。

资产估值企稳，长期持有行为强化市场韧性

市场估值指标显示，当前MVRV Z-Score升至0.49，高于此前的0.42，反映出价格回升带动估值水平适度修复。该数值仍处于中性区间的底部，表明市场尚未出现过热迹象，整体估值仍维持低位。

持有时长超过一年的比特币占比（HODL Wave）已达60.02%，较前一周的59.96%进一步提升。这说明在流通池中，长期锁定资产的比例持续上升。即便在价格反弹阶段，长期投资者仍未大规模抛售，体现出显著的持仓累积特征，市场锁仓结构愈发稳固。

ETF资金加速流入，机构配置意愿回升

加密现货交易所交易基金（ETF）迎来显著资金净流入，反映机构投资者情绪明显改善。

截至4月6日，美国比特币现货ETF单日净流入达4.7132亿美元，创下自2月25日以来最大单日流入纪录，超越此前5.0651亿美元的峰值。

以太坊现货ETF同日实现1.2024亿美元净流入，为自3月17日以来最高水平，当日流入额接近此前1.3825亿美元的峰值。