以太坊深度回调后估值重估：机构称或现逆风反转契机

核心提要：10x研究报告指出，以太坊五年来表现逊于比特币，链上数据持续走弱。但近期价格暴跌57%或已触发低估区间，生态金融产品亏损与稳定币扩张并存，市场正面临关键转折点。

以太坊进入价值重构的关键窗口期

根据10x研究院最新报告，过去五年间以太坊在价格表现上明显落后于比特币，长期滞留于2000美元上下区间，实质已呈现低回报特征。

链上活跃度下滑制约需求释放

自2025年11月以来，以太坊网络的链上交易行为持续萎缩，导致其生态内需求增长乏力，价值捕获机制受到显著抑制。基于此趋势，研究机构维持对以太坊的审慎乃至偏空立场。

剧烈调整或孕育潜在投资机遇

当前价格较2025年8月峰值回落约57%，跌幅远超同期比特币的42%，这一深度回调被视作可能的估值修复起点。尽管以太坊生态内的金融工具账面亏损已达800亿美元，但买方力量仍保持活跃。

值得注意的是，以太坊链上发行的USDT规模已突破波场网络，不仅体现了稳定币生态的扩展红利，也重新点燃了市场对其作为全球链上金融基础设施核心地位的期待。

未来路径抉择：反弹曙光还是结构性压制？

报告总结认为，以太坊正处于一个决定性分水岭，亟需重新审视其后续走势——是开启新一轮上涨周期，还是持续受制于深层结构问题。