2026年3月，比特币网络经历剧烈震荡，一方面因美以联合军事行动引发伊朗算力中断，全网算力下滑近6%；另一方面，行业领军企业加速从挖矿向人工智能基础设施转型，获得华尔街巨额债务支持，标志着挖矿商业模式进入关键转折期。
2月28日美国与以色列对伊朗实施联合军事行动后，伊朗境内约6%-8%的全球比特币算力在数周内陷入瘫痪。该国逾七成挖矿活动由军方主导，其能源系统遭破坏及防御重心转移直接导致大量矿机停摆。
数据显示，比特币全网算力自2025年10月峰值120,000 TH/s以来持续回落，至2026年3月底已降至约100,000 TH/s，为一年来最低水平。此次下跌是单一事件引发的最急剧降幅，远超常规波动区间。
更值得关注的是算力与价格走势的背离现象。2025年中前两者基本同步，但自10月起，币价见顶回落，算力却仍维持高位，反映矿工在低谷期仍持续加码投入。进入2026年初，双线走弱，但价格跌幅更为剧烈，严重压缩矿工利润空间。
尽管难度调整机制可缓解网络安全压力，但此次事件暴露了算力高度依赖特定国家军事基础设施的风险，这种结构性脆弱无法通过技术手段完全化解。
面对地缘不确定性与盈利模式重构，行业头部公司正加速脱离传统挖矿路径。曾以增持比特币著称的MARA控股（原马拉松数字）在三周内出售15,133枚比特币，套现约11亿美元，用于回购债券并推动人工智能数据中心建设，彻底终结其长期持有的策略。
核心科学公司作为典型案例，于2024年脱离破产保护后迅速获得资本市场青睐。摩根士丹利与摩根大通在18天内分别承诺提供5亿美元融资，总额达10亿美元，利率为SOFR加250基点，实际成本约6%-7.8%。资金将用于得克萨斯、佐治亚与北达科他州的数据中心扩张，已锁定超1300兆瓦电力合约。
融资速度之快表明机构已形成共识：将挖矿资产转化为稳定现金流的人工智能托管服务具备真实盈利前景。该公司计划在2026年内清空大部分比特币持仓，完成全面转型。
密码矿业公司亦加入此趋势，与一家投资级租户签署15年园区租约，并获得最高2亿美元银团贷款（可增额5000万美元），用于支持运营与增长，其业务基础已从挖矿转向数据中心服务。
然而并非所有路径一致。由特朗普家族支持的美国比特币公司则反向操作，其比特币储备已达7,000枚，较2025年9月上市时翻倍。公司将其策略定义为“积累机器”，结合折价挖矿与纪律性购入，与主流转型方向形成鲜明对照。
当前比特币挖矿生态呈现明显两极分化：一派聚焦于向人工智能基础设施运营商转型，借助资本力量实现可持续收入；另一派则坚守比特币积累为核心战略，试图在价格波动中获取超额回报。
前者已获华尔街大规模资金背书，显示出清晰的盈利模型与可扩展性；后者则面临算力流失、价格不稳与资本效率低下的多重挑战。尽管挖矿本身未被淘汰，但在最大规模参与者集体转向的背景下，其长期前景已发生根本性改变。
当10亿美元融资摆在面前，且能确保稳定现金流时，理性决策已不再模糊。行业未来的主导者，或将不再是矿机持有者，而是数据中心运营商。”
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