Lido收入下滑23%：回购计划能否逆转颓势？

核心提要：Lido 2025年总收入降至4050万美元，同比下降23%。核心收入来源质押手续费萎缩，市场份额回落至24%以下。尽管面临收益压力，协议正推进自动化LDO回购机制，拟于2026年第二季度上线，以强化代币与财务表现联动。

Lido 2025年营收缩水逾两成，治理代币回购进入倒计时

根据Lido基金会发布的年度执行报告，该协议在2025年的总营收为4050万美元，相较于前一年度的5240万美元，降幅达23%。目前DAO治理团队正评估一项自动化LDO代币回购计划，预计将于2026年第二季度正式部署，旨在实现治理代币价值与协议实际盈利能力的深度绑定。

质押收益承压，多重因素致收入走低

报告揭示，协议核心收入支柱——质押手续费从4850万美元滑落至3740万美元，同比减少23%。与此同时，以太坊网络扩容进程持续推高节点运行成本，导致执行层奖励下降；共识层激励因发行曲线设计亦呈递减趋势，双重冲击直接削弱了协议整体收益能力。

全网范围内，协议所管理资产的年化美元收益总额下降18%，由约10.3亿美元缩减至8.467亿美元。其在以太坊质押市场中的占有率也出现回落，截至2025年末，所持ETH占比已从年初的28%以上降至略高于24%。

按以太坊计价，锁定资产规模由963万ETH降至881万ETH，累计缩水8.5%。报告指出，这一变化主要源于资金向交易所质押、机构偏好低风险托管方案，以及部分去中心化再质押平台通过代币补贴吸引流动性的竞争分流。

值得注意的是，以太坊网络活跃度在2026年第一季度创下历史峰值，或预示质押环境正在回暖。

战略转型加速：回购机制与新平台双线并进

截至3月27日，LDO代币市场价格维持在0.27美元，近七日跌幅达7.3%。其24小时交易区间稳定在0.275至0.290美元之间，逼近2026年3月8日录得的历史低位0.2714美元。

为应对价格疲软，协议正构建基于经济模型驱动的代币回购框架。该机制将利用协议净收益，在公开市场购入LDO，并将其注入由平台控制的LDO/wstETH流动性池中，形成自我支撑的循环体系。

Lido已率先完成手动操作模块开发，为后续技术验证阶段提供支持。公司强调，所有回购行为仅在协议产生真实盈余后才会触发，确保财政可持续性。

去年推出的高收益质押产品Lido Earn目前已积累超7.7万ETH的锁仓价值。该平台已接入多家第三方托管服务商，进一步拓展客户在资产保管与质押策略上的选择空间。