比特币韧性超黄金？摩根大通报告揭示资产分化真相

核心提要：摩根大通最新报告显示，比特币在近期市场波动中展现出超越传统避险资产的韧性。黄金与白银因流动性紧缩及资金大规模撤离而承压，而比特币则持续获得资金流入，持仓结构稳定，动量指标回暖，凸显其在宏观环境变化下的相对强势。

比特币抗跌性凸显，挑战传统避险资产地位

根据美国金融巨头摩根大通发布的最新研究报告，比特币在近期市场震荡中表现出较黄金等传统避险资产更为突出的稳定性，显示出其作为价值储存工具的潜在转变。

传统避险资产流动性遭遇严峻考验

报告指出，黄金与白银在过去数周内因投资者撤资、头寸平仓以及市场深度下降而面临显著压力。其中，黄金市场的流动性收缩尤为严重，已出现低于比特币的情况，导致两类资产之间的历史关联性发生根本性逆转。

贵金属价格遭遇系统性回调

数据显示，黄金价格自1月约5500美元/盎司的峰值回落超过15%，白银亦从近120美元的高点大幅下挫。此次调整主要受利率上行、美元走强及机构与个人投资者集中获利了结所驱动。

资金外流加剧贵金属弱势

资金流动数据进一步印证了这一趋势。3月前三周，黄金交易所交易基金（ETF）净流出规模达110亿美元，白银ETF则完全回吐了自去年夏季以来的所有净流入。与此同时，比特币相关ETF在同一周期内维持连续资金净流入态势。

期货持仓反映机构行为分化

基于芝加哥商业交易所未平仓合约的机构活动指标显示，自2025年初以来积累的黄金与白银头寸正被迅速削减。反观比特币期货，其持仓水平保持相对平稳，未出现明显下滑。

比特币动能逐步修复，抛压缓解

从技术面观察，商品交易顾问（CTA）已大幅降低对黄金和白银的配置，引发其动量指标从超买区域快速回落。相较之下，比特币则呈现从超卖状态反弹的迹象，动能正向中性区间靠拢，预示着抛售压力正在减弱。

综合多项指标分析，摩根大通认为，当前市场环境下，比特币已显现出对传统避险资产的结构性优势，其抗压能力与资金吸引力正在重塑全球资产配置格局。