美国股市将转向索拉纳：DTCC 2027年代币化计划

核心提要：核心要点Solana 连接计划于 2027 年下半年实施合格资产包括：大型股票、指数 ETF 和美国国债目前，钱包仍通过 DTC（美国存托信托公司）参与者进行注册转账全天候运行；转换操作遵循 DTC 的工作时间清算所的公告美国存托信托公司（DTCC）的子公司——美国存托信托公司（DTC），持有大多数美国经纪账户背后的证

核心要点

Solana 连接计划于 2027 年下半年实施

合格资产包括：大型股票、指数 ETF 和美国国债

目前，钱包仍通过 DTC（美国存托信托公司）参与者进行注册

转账全天候运行；转换操作遵循 DTC 的工作时间

清算所的公告

美国存托信托公司（DTCC）的子公司——美国存托信托公司（DTC），持有大多数美国经纪账户背后的证券。根据该计划，符合资格的 DTC 托管资产可转换为 Solana 主网上的代币。DTCC 将此次整合描述为“快速将传统持仓转换为代币化形式，并处理随后的生命周期功能”。

DTCC 首席执行官 Frank La Salla 表示，此举旨在为市场参与者提供更多使用代币化证券的选择，同时保留传统市场的保护机制。负责 DTCC 清算和证券业务的 Brian Steele 指出，在 Solana 上发行的代币，与连接到该服务的其他网络上的代币一样，具有与传统持有证券相同的所有权权利、投资者保护和监管保障。

Solana 基金会的 Nick Ducoff 在同一份新闻稿中将 Solana 定位为“一个为全天候市场构建的网络”。这一表述值得重视，因为 DTC 的规则明确定义了什么是“全天候”，以及什么不是。

DTS 如何接入 Solana

2025年12月： SEC 员工对 DTC 的代币化框架发出无行动回应2026年10月28日： DTS 在 Canton 网络和 DTCC 的私有 Besu 网络上正式上线2026年11月12日： Solana 被命名为下一个连接的节点网络2027年下半年： 目标窗口期，Solana 上将出现 DTC 代币化资产

目前，DTS 的合格范围涵盖精选的美国大型股、主要指数 ETF 和美国国债。DTCC 尚未说明这些资产中哪些将率先在 Solana 上实现，连接的具体运营细节仍在敲定中。

二十家参与者，无零售产品

当 DTS 于 10 月 28 日推出时，已有 20 家 DTC 参与者签署了使用协议。这些参与者是银行、经纪交易商和托管机构，即已经在该存托机构开设账户的机构。其中没有任何一家是零售投资者，签署现有网络的协议也不意味着他们承诺使用 Solana。

Solana 的公告为该设置增加了一个场所，并未改变服务客户的性质。那么，谁实际上可以持有 DTC 代币呢？

谁能实际持有 DTC 代币

Solana 是无许可的，但代币并非如此。DTC 限制代币仅由在该存托机构注册的钱包持有，只有符合条件的参与者才能直接注册钱包。DTCC 发布的“钱包注册工作流程”将参与者的“内部”钱包与“客户”钱包分开，并且每次注册都需经过制裁筛查、集成工作，以及根据钱包提供商的不同进行进一步检查。

在该系统中，“客户”钱包仍然是参与者服务内部的一种安排。2025 年 12 月的 SEC 无行动回应和 DTC 的相关请求更进一步：它们设想参与者为其客户注册钱包，并可能移交密钥。即便如此，DTC 仍将参与者视为权益持有人，并对其钱包内发生的一切负责。

目前提供的服务范围比这更窄。DTCC 的产品常见问题解答指出，客户不能独立注册或控制服务钱包，也不能直接向 DTC 发送指令。因此，个人投资者连接普通 Solana 钱包并接收 DTC 代币化股票，既不是当前的功能，也不是 Solana 发布中承诺的 2027 年特性。这是监管框架留有空间的可能性，而未来十二个月 DTCC 的决策将填补这两者之间的差距。

DTC 规则下的“全天候”涵盖范围

假设一个参与者已经在一个连接的节点上持有代币化国债，并想在周日将它们移动到同一节点上另一个已注册的钱包。DTS 支持这种全天候的转账。

如果稍微更改指令，将代币转换回传统的 DTC 头寸，或者将它们移动到不同的连接节点，则请求需等待 DTC 的处理时间。该服务中“24/7”的部分是批准钱包之间的链上转账；而桥接回传统系统的过程则遵循存托机构的日程安排。

现金是第三层。DTS 不处理证券交易的支付方面，因此结算出售的两方需要有自己的支付安排，这可能与 DTC 的转换窗口对齐，也可能不对齐。

操作类型时间要求需求条件

链上转账

任何一天，任何小时

需要注册的发件人和收件人，遵守服务规则

转换 / 切换网络

DTC 处理时间

需要参与者指令，存托机构处理

获得付款

DTS 之外

需要交易对手，单独的支付路线，产品条款

这些是目前服务存在的规则，而不是已发布的 Solana 客户旅程。但它们解释了为什么转账速度和退出速度是两个不同的衡量标准，以及为什么周日的代币移动不等于周日的销售。

附带管理员的权益

这些代币代表 DTC 间接持有系统内的证券权益。将头寸代币化并不会将经纪客户的名字放在发行人的股东名册上。这种结构也是 DTCC 投资者保护主张可信的原因。该框架保留了纠正错误和恢复丢失或被窃代币的机制，这对于在批准的对手方之间转移已知索赔的机构来说非常有价值。另一方面，持有私钥并不会消除中介，也不会消除资产背后存在的行政权力。

该框架确实设想了融资和抵押用途，DTCC 的新闻稿提到抵押品流动性和资本效率是目标。上述限制并不是禁止以代币化权益作为抵押品借款；这意味着任何此类安排仍然需要有愿意的对手方、正确的权限和文件。

如何证明 Solana 链接正在被使用

从现在到 2027 年下半年，有用的信号是具体的：命名参与者承诺使用 Solana 连接、确认的第一批证券、注资的头寸、重复的交易，以及公布带有成本和支付路线的转换程序。一份命名网络的发布是一个计划；参与者发布客户工作流程则是采用。

对于任何通过 SOL 阅读此公告的人来说，经济学需要单独检查。Solana 的交易费以 SOL 支付，但它们是每签名固定费用加上可选的优先费，而不是移动美元价值的百分比。因此，Solana 上的大型代币化余额本身并不能说明产生了多少网络活动或原生代币需求。

对于经纪客户来说，真正重要的发展是通过支持的服务完成预期交易、接收付款并保持可行的退出路线。从 2027 年起，Solana 为 DTCC 提供了托管该活动的另一个场所。个人投资者是否最终会接触它，是参与经纪商的决策，而非网络的决策。