以太坊ETF买家平均持仓成本为3200美元：在此之前值得关注的以太坊价格水平

核心提要：美国以太坊ETF投资者持仓成本估算：平均低于3,200美元根据CoinGecko的数据，周三晚间以太坊的价格约为2,425美元，比美国现货以太坊ETF买家的平均入场成本（约3,200美元）低了约24%。这一持仓成本估算来自彭博情报（Bloomberg Intelligence）的ETF分析师James Seyffart

美国以太坊ETF投资者持仓成本估算：平均低于3,200美元

根据CoinGecko的数据，周三晚间以太坊的价格约为2,425美元，比美国现货以太坊ETF买家的平均入场成本（约3,200美元）低了约24%。这一持仓成本估算来自彭博情报（Bloomberg Intelligence）的ETF分析师James Seyffart，基金数据则源自SoSoValue。

我们的评估如下：当前价格距离持仓成本仍有较大差距。在未来几周内，价格在2,157美元至2,506美元之间的区间将至关重要。

市场背景与触发因素

在美国中期选举后，以太坊在24小时内上涨了5.7%，涨幅明显高于比特币的3.5%。与此同时，美国现货以太坊ETF连续第七个交易日出现资金净流出。关于未来几个月价格走势的详细预测，请参阅我们的以太坊价格预测专题。本文旨在回答一个更具体的问题：大量基金投资者处于亏损状态，这对价格意味着什么？

ETF持仓成本估算细节

持仓成本的定义与计算

持仓成本是指基金投资者购买其份额的平均价格，并根据流入资金的规模进行加权。如果市场价格低于此水平，平均投资者将面临账面亏损。Seyffar将美国现货以太坊ETF的这一数值估算为略低于3,200美元。财经网站24/7 Wall St.在周二引用了这一数据；当时以太坊价格为2,296美元，比买家的平均成本低28%。

报告并未详细说明该数字的具体计算方法。此类估算通常以每日净流入量乘以当天的以太坊价格进行加权。这解释了为何该数值如此之高：大量的资金流入发生在以太坊价格在3,000美元至接近5,000美元之间交易的阶段。以太坊的历史最高价4,946美元出现在2025年8月。

基金持有的以太坊数量

据24/7 Wall St.报道，美国以太坊ETF持有约586万枚ETH。考虑到市场上流通的以太坊总量约为1.222亿枚，这部分占比约为4.8%。其中，贝莱德（BlackRock）的ETHA基金占据了约51%的份额。根据SoSoValue的数据，截至周二，所有基金的净资产为133.2亿美元，自推出以来的累计净流入为120.6亿美元。

账面亏损规模估算

通过一个简单的粗略计算可以了解亏损的大致规模。假设持仓成本为3,200美元，现价为2,425美元，每枚以太坊亏损775美元。应用于586万枚ETH，总账面亏损约为45亿美元。由于Seyffar提到的是“略低于”3,200美元，因此这是一个上限值；实际数字可能略低。如果在周二晚间2,296美元的价格下进行同样的计算，亏损额约为53亿美元。

若要回到持仓成本水平，以太坊需要从当前水平上涨约32%。这与每日的价格波动不同。即使是在大选之夜后的暴涨，也仅将差距缩小了约130美元。

关键数据： 约有586万枚ETH由美国以太坊ETF托管，占所有以太坊总量的约4.8%。

大选之夜后的反弹与市场反应

据CoinGecko数据，在美国中期选举之夜，以太坊一度跌至2,227美元，创下过去24小时的低点。随后价格回升，周三最高触及2,443美元。为何以太坊在大选结果公布后涨幅超过比特币，详见我们下午发布的《中期选举后的以太坊价格》一文。

对于持仓成本问题而言，此次反弹主要是一次测试。6%的涨幅使ETF投资者更接近其持仓成本，但远未触及。其能否持续，将在未来几天的基金资金流向中体现。

连续七日的资金流出

根据SoSoValue数据，周二美国以太坊ETF净流出8,535万美元。其中，ETHA流出7,444万美元，Grayscale ETH基金流出1,091万美元。其余九只基金无净流出记录。这是连续第七个交易日出现资金流出。

周一的流出额为1.397亿美元，因此周二的流出速度放缓了约39%。自10月5日以来，净流出总额累计约16.5亿美元，基金净资产从177亿美元降至132亿美元。这种下降主要由价格下跌解释，而非赎回行为所致。

为何持仓成本可能成为价格阻力位

这一机制在股市中很常见。许多处于亏损状态的投资者会等待价格回归其买入价并在此处卖出，以保本退出。当大量投资者的持仓成本集中在同一区域时，卖单也会聚集于此。专业人士称之为“供应悬压”。24/7 Wall St.得出结论，3,200美元的水平可能构成阻力位，导致反弹停滞。

对于ETF而言，还有第二步机制：当投资者赎回份额时，基金会出售相应的以太坊或将其交付给交易对手方在市场出售。因此，赎回行为会在现货市场形成实际的供应压力。3,200美元附近的区域是否真的起到刹车作用尚不确定：迄今为止，基金投资者已经吸收了45亿美元的市值损失，而未发生大规模撤离。

买方力量分析

在买方方面，BitMine脱颖而出。根据其11月2日的公告，该公司持有约606万枚ETH，并在前一周购买了另外8,573枚ETH（约1,970万美元）。这意味着BitMine单独持有的以太坊数量略多于所有美国ETF的总和。然而，与其相比，单个弱势基金日间的流出量显得更大。

近期技术面走势

自周二以来，2,242美元的水平得到了支撑。在我们对ETHA流出的周二早晨分析中，以太坊价格为2,249美元，我们将10月31日的低点2,242美元定为下沿。尽管在大选之夜短暂跌破至2,227美元，但周二的收盘价2,250美元仍高于该水平。此后，以太坊上涨了约7.8%。

我们当时设定的上沿2,455美元（过去30个收盘价的平均值）尚未被突破；当日最高价2,443美元略低于此线。新的变化是，20日和100日均线（均在2,351美元左右）现在位于价格下方，而非上方。200日均线2,157美元本周未再受到测试。

以太坊价格的六个关键水平

我们通过CoinGecko每日收盘价自行计算了移动平均线，数据截至周三晚间。其他水平来自价格历史和彭博情报的估算。

3,200美元： 美国ETF买家估计的持仓成本。距离当前价格约32%。2,710美元： 过去30天的最高收盘价。突破此位将恢复本月的跌幅。2,506美元： 简单的50日均线，比当前价格高约3.3%。这是检验大选后反弹是否仅是单日跳涨的第一道防线。2,351美元： 20日和100日均线，两者几乎持平。如果以太坊回落至此之下，表明大选带来的涨幅已消散。2,227美元至2,242美元： 大选之夜低点和10月31日低点。2,157美元： 简单的200日均线，是当前下跌趋势的底部支撑。

在2,506美元至3,200美元之间，几乎没有显著的技术指标，间隔近700美元。正是在这个范围内，许多ETF投资者将减少损失但未能完全抹平亏损。赎回压力的强度可以从SoSoValue和Farside在美国市场收盘后公布的每日基金数据中读取。

税务视角：德国投资者的损失抵扣规则

适用于美国基金投资者的情况同样影响许多德国投资者：在过去十二个月内买入以太坊的人，在2,425美元的价格下往往处于亏损状态。直接持有的加密货币资产受德国所得税法第23条管辖。持有期超过一年后出售免税；在此期限内，若当年所有私人资本收益合计达到1,000欧元的免税额度，则需缴税。关于一年持有期的政策走向尚不明确，请参见关于我们页面中关于持有期改革现状的总结。

在持有期内发生的亏损并非毫无税务价值。个人出售产生的已实现亏损可用于抵扣同一年度的同类收益，剩余亏损可追溯至前一年或结转至以后年度。任何在2026年已在其他币种上实现收益的人，需在12月31日前利用以太坊亏损进行抵扣。这需要清晰的买卖记录，加密税务工具可从交易所数据生成此类记录。出售决策取决于个人具体情况，而不仅仅是价格问题；如有疑问，请咨询税务顾问。

替代方案：德国证券账户中的ETN

德国私人投资者通常无法购买本文所讨论持仓成本的基金。由于缺乏欧盟包装零售投资产品法规要求的关键信息文件，德国托管银行通常拒绝此类订单。在德国，通过证券账户投资的途径通常是ETN（交易所交易票据），这些票据通常由实物以太坊支持。具体可用产品请参阅我们的德国加密ETF和ETN概览。

在税务方面，托管银行通常将ETN视为证券并预扣定额预提税。因此，一年的免税持有期通常不适用于ETN，亏损最终进入银行的损失抵扣池，而非投资者的私人销售税务申报表。

我们的评估

评估结论： ETF买家的持仓成本并非未来几周决定价格的关键水平。原因之一是即使在大选反弹后，以太坊仍需上涨约32%才能触及该水平。另一个原因是，尽管当时价格仍为2,296美元，但周二的资金流出速度放缓了39%。那些因恐惧进一步损失而想要卖出的人，在10月份已有充足的机会。相比之下，2,506美元的50日均线更近且更重要。

反面观点： 连续七日的资金流出并非平静的信号，且大选带来的涨幅至今仅维持了一个交易日。如果资金流出恢复到周一的水平，2,227美元至2,242美元的区域将重新成为焦点。

行动建议

记录自己的买入价格： 如果您了解自己的持仓成本位置，可以将上述水平置于语境中，并在年底前决定损失抵扣策略。您可以在加密税务软件比较中找到相关工具。选择进入以太坊的方式： 直接购买并满足持有期要求需要选择符合MiCA许可的交易所；提供商列表见加密交易所比较。如果偏好通过证券账户，可在德国加密ETF和ETN概览中找到ETN产品。关注美国收盘后的基金数据： 在连续七日流出后出现首日净流入是一个积极信号，而超过1,400万美元的流出则是相反信号。若想快速响应此类信号，需要费率透明的访问渠道；详见加密经纪商比较。