数据记录：周日下午，以太坊区块链上的DeFi合约持有1944万ETH，而10月26日这一数字为2083万。这意味着减少了139万ETH，降幅达6.7%。按今日2267美元的价格计算，约合31.6亿美元。我们的评估如下：这是自9月下旬以来的首次实质性资金流出，它对接下来几周的市场开局位置的影响，甚至超过了价格水平本身。
与近期头条新闻不同的是本分析的衡量单位。任何以美元计价来衡量这些存款价值的人，都会看到自10月初以来下降了91.3亿美元，从532.5亿美元降至441.2亿美元。但这其中大部分并非真正的资金流出，而是ETH价格的下跌。关于价格在数月维度内的走势，可参考我们的以太坊价格预测。但对于未来几周而言，另一个问题更为关键：究竟还有多少ETH实际停留在这些合约中？
DeFi（去中心化金融）是指运行在区块链上的应用程序。投资者将代币存入智能合约，以换取利息、手续费份额或可交易的替代代币。锁定的ETH越多，短期内可供出售的ETH就越少。
为了本文，我们重新计算了过去35天的数据，不以美元计，而以ETH为单位。基础数据来自DefiLlama提供的以太坊链上每日存款价值，以及Ether的每日收盘价。将前者除以后者，即可得出每天合约中持有的ETH数量。cryptoticker.io于2026年11月1日汇总了这35个日历日的分析数据。
结果与第一印象相反。在9月28日至10月26日期间，存入的ETH数量从1984万上升至2083万，增加了99万枚，涨幅5.0%。同期，价格从2688美元跌至2327美元，跌幅13.4%。如果只看美元数值，市场似乎在萎缩；但若以ETH计量，资本实际上是在流入。
转折发生在10月28日。单日之内，存入数量从2079万骤降至1963万，减少了116万枚。此后，该数值在1922万至1956万之间震荡，目前稳定在1944万。本周价格波动不大，较七天前低2.9%。因此，此时的美元数值反而产生了误导，因为虽然ETH数量下降，但美元总价值自10月30日以来略有上升。
背后的机制比数字显示的更简单，且鲜有人解释。DeFi合约持有的是代币（此处为ETH及ETH相关工具如流动性质押代币），而非美元。然而，衡量市场规模的常用标准是每天将这些持仓重新换算成美元。如果价格下跌五分之一，衡量标准就会缩小五分之一，即使没有任何投资者移动一枚硬币。
对于持有者来说，这是两条不同的消息。纯粹的 price decline 且持仓不变意味着：投资者保持不动，交易所的供应并未增加。而以ETH计量的下降则意味着：硬币正离开合约，可能最终进入交易所。只有第二种情况才会带来抛售压力，而这正是10月28日之后发生的情况。
为了理解规模背景：周日ETH总供应量为1.2218亿枚。因此，DeFi合约中的1944万ETH占所有现有以太币的15.91%。同时，以太坊占据了全球所有区块链网络上以美元计价的存款总额的51.84%。这里发生的事情并非市场的边缘议题。
合约以ETH形式持有存款，而非美元。这就是为什么数量与市场价值会相互背离。
这个日期并非偶然。对Binance的攻击及随后暂停提款的事件发生在同一时间段。在DefiLlama的数据中，Binance托管的持仓目前比一周前低了23.1%。DeFi合约的资金流出恰好始于10月28日，这表明两者之间存在联系：在结算不确定时期，任何希望获取其代币的人都会将其从合约中提取出来。
我们并未断言这种联系是已证实的原因。文件记录显示的是日期、数量和时间的接近性。仅凭存款数据无法证明因果关系，同一天发生的两件事也不构成确凿证据。至于昨天升级方面的进展，我们在10月31日的以太坊价格预测中曾描述过：“Glamsterdam”升级已被推迟。此后，价格上涨了1.1%，从2242美元升至2267美元，而存入数量又下降了约11.9万ETH。因此，升级的延期既未引发也未阻止此次资金流出。
想知道这些存款分布何处的人会发现高度集中的分布格局。在以太坊上，Lido以219.8亿美元的持仓领先，其次是Aave V3（127.3亿美元）和SSV Network（118.5亿美元）。Sky Lending达到50.4亿美元，Morpho Blue为50.2亿美元。
Lido是一种流动性质押服务：你投入ETH，换回可交易的工具，并在无需运行验证节点的情况下获得质押收益。Aave V3是一个信贷市场，存入的代币作为贷款的抵押品。
如果你自己持有存款，这种分布对你至关重要。持仓越集中在少数几个合约中，个别项目的质量就越关键。周日这些合约的日变化率在-3.3%到+1.3%之间，表现平静。但周线图描绘了不同的画面：Aave V3比七天前低7.5%，Sky Lending低8.2%，而Lido仅低2.6%。因此，提款主要来自那些代币作为贷款抵押品的地方，而非质押部分。
数量的第二面属于供应端，只有将总供应量并列观察时才能看到。根据ultrasound.money的数据，周日下午ETH供应量为1.22179733亿枚。三十天前为1.22093445亿枚。因此供应量增长了86,289 ETH，平均每天2,873枚。年化后相当于增长0.86%。
原因在于费用。以太坊会销毁部分交易费用，当网络活动较少时，销毁量也很少。周日的基数费用为0.043 Gwei，每笔简单转账仅需几分之一美分。这对希望移动代币的人很方便，但也意味着向验证者发行新ETH的过程不再被完全抵消。自2022年9月合并以来，供应量已增长166万ETH。
综上所述，下个月开始时的局势是：供应量轻微增长，且最近几天有139万ETH从合约中流出，变得可用。
周日下午ETH报价为2267美元，较24小时前高0.8%，较一周前低2.9%，较30天前低16.8%。基于过去30天的数据，可以确立两个价位，且都与整数无关。
下方支撑位在2242美元。这是10月31日的低点，也是过去30天最低的日收盘价。今日价格在其上方1.1%处。上方阻力位在2455美元，即过去30个日均收盘价的平均值。该均值距离当前价格8.3%，上次触及是在10月22日。期间高点10月5日的2726美元距离当前价格20.2%，因此在日内交易中暂不作为参考点。
与昨天的区别在于：10月31日时，2242美元还是一个新鲜低点，代表着未知数。此后该水平得以维持，价格已脱离该水平，尽管存款仍在下降。这种组合——价格坚挺但存款数量下降——构成了本周真正的张力。
对于是否让自有ETH留在合约中的决定，关键在于比较你在合约中获得的收益与无价格风险情况下可获得的收益。截至10月底，以太坊质押的年收益率为2.63%（如我们在10月28日报道的那样）。这个数字不是承诺；它取决于验证者的数量和手续费收入，而目前手续费收入非常低（见上文）。
与此同时存在价格风险。过去一年2.63%的质押收益，在过去30天那种16.8%的价格下跌面前，几天内就会被吞噬殆尽。因此，持有ETH首先是持有价格头寸，其次才是利息头寸。Aave V3等信贷市场亦然：你获得存入代币的利息，但同时承担因价格下跌导致针对你抵押品的贷款被强制平仓的风险。
这正是欧洲投资者的具体行动所在，且直接关联近期的资金流出。任何人将ETH从合约中提取，可能会改变其税务状况，涉及两点。
你需要分别考虑两点：
第一点是持有期。截至目前，在德国，加密货币资产销售收益在持有期超过一年后免税。将资金存入DeFi合约是否会中断或重新开始这一期限，取决于过程中是否产生了不同的资产，例如流动性质押代币。关于持有期改革的现状，我们已在专门页面跟踪。
第二点是收入本身。无论你是否卖出，利息和质押收益都应在产生的当年申报。
在实践中这意味着：对于每一次进出合约的操作，记录日期、数量和当时的价格。事后重建这些数据的人通常会在流动性质押代币上遇到困难，因为它们的价格偏离ETH价格。早期记录远比后期估算便宜，如果对个别交易的处理方式不清楚，应咨询税务顾问，而非在论坛上提问。
我们的评估是：139万ETH的流出是本周更重要的信号，而非2267美元的价格水平。支持这一观点的理由是，在价格下跌的四周里，存入数量一直在增加，直到10月28日才转向。只要市场在价格下跌时仍看到资金流入，卖家就依然稀缺。如果流入转为流出，实物重新进入流通，再加上每年0.86%的供应增长，局势将发生变化。
反对这一观点的理由是样本长度。四天不构成趋势，1944万ETH仍高于9月28日的水平。这可能只是由对Binance攻击后的不安引发的自我托管转移，而非出售意图。这将在未来七天决定是否成立：如果存入数量跌破1920万ETH（10月30日的低点），或者趋于稳定，结论将不同。
基于本文数据的三个后续步骤：
检查你自己的存款：查看你的ETH存放在哪些合约中，以及那里的适用条件，特别是对于作为贷款抵押品的代币。哪些提供商在欧洲可达，请参阅staking平台比较。记录资金动向：对于每一笔存款和取款，分别记录日期、数量和价格，并将ETH与流动性质押代币分开记录。相关工具可在税务工具和组合追踪器比较中找到。关注1920万ETH水平：如果存入数量跌破此水平，本文描述的立场将发生变化。此时若想采取行动，需要拥有在不稳定日子也能进行提款的访问权限，请参阅加密交易所比较。（截至2026年11月1日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。加密货币投资具有高风险，可能存在全部损失。）
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