PPI超预期引爆鹰派预期，美联储降息前景再延

核心提要：美国2月生产者价格指数大幅飙升，核心及超核心指标连续多月上涨，强化美联储维持高利率的预期。加密市场应声走弱，比特币、以太坊等主流币种集体下挫，市场对宽松政策的期待进一步推迟。

美国PPI数据远超预期，加息路径或再度延长

美国2月生产者价格指数环比增长0.7%，显著高于市场预期的0.3%，同比涨幅达3.4%，超出预测值3.0%。这一数据不仅刷新了自2025年2月以来的年度最高水平，更凸显通胀压力在供应链与需求端持续发酵。即使剔除食品与能源波动项，核心PPI仍录得0.5%的月度增幅，大幅超越0.3%的预估值。

关键通胀指标全面走强，结构性压力显现

数据显示，最终需求商品价格环比跳升1.1%，为2023年8月以来最大单月涨幅。其中，新鲜与干燥蔬菜价格飙升近49%，贡献了逾两成的通胀增量。柴油、鸡蛋、汽油及航空燃油等能源与生活必需品价格同步攀升。服务类方面，旅客住宿费用激增5.7%，而服装零售与航空客运则分别下滑4.5%与出现回落。

超核心通胀连涨十个月，政策制定者面临更大压力

剔除贸易服务后的“超核心”生产者价格指数同样上涨0.5%，已连续十个月扩张，反映出深层次的成本传导机制仍在运行。该指标被视为衡量核心通胀趋势的重要风向标，其持续上行意味着企业成本压力难以缓解，或将制约未来货币政策的灵活性。

美联储会议前瞻：维持利率不变成定局，点阵图或转向鹰派

美联储今日将结束为期两天的三月货币政策会议。当前市场定价显示，99%概率将维持基准利率于3.5%-3.75%区间。最新公布的生产者价格数据无疑增强了这一判断，并可能使决策者更有底气拒绝任何提前降息信号。部分机构预计，首次降息或推迟至2026年第三季度，期货市场甚至暗示九月或十月才启动政策放松。

风险资产承压，加密市场集体回调

宏观环境恶化导致投机性资产遭遇抛售。比特币现价约72,394美元，日内跌幅近2%，一小时内下挫1.2%。以太坊跌势更为明显，24小时内下跌3.4%至2,243美元。Solana、XRP及狗狗币分别重挫3.25%、2.9%与超3%。加密货币总市值缩水1.46%，目前约为2.49万亿美元。此前依赖宽松预期支撑的行情正被现实修正，市场风险偏好明显降温。