比特币“十月牛市”行情告吹，需求持续疲软

十月：比特币从“最可靠月份”沦为“最差表现”

曾经，十月是比特币表现最为稳健的月份。然而今年，它正演变为表现最糟糕的时期之一。

根据链上数据分析公司CryptoQuant发布的新报告，本月比特币迄今已下跌4.2%。比特币在9月收盘价为83,567美元，至10月25日跌至80,051美元。这使得比特币有望连续第二年出现十月跌幅，并创下自2020年有数据记录以来最弱的十月表现。

从2020年到2024年，每年的十月均以上涨告终，平均涨幅为18.1%。直到2025年10月，这一连胜纪录被打破，当月录得3.8%的跌幅。

买盘退缩：需求疲软是主因

需求疲软是导致下跌的主要原因。CryptoQuant衡量的30天 apparent demand（显性需求）指标在10月25日降至负76,000 BTC，且自10月14日以来每日均为负值。换句话说，新买家买入的比特币数量少于矿工新创造的比特币数量。

美国投资者的表现尤为沉寂。追踪美国买家需求的“Coinbase溢价”指标在10月24日降至-0.146，创下自6月30日以来的最低水平。该指标在整个10月的每个交易日均为负值。

近期入场的投资者也失去了大部分利润缓冲。在过去一至三个月内买入的交易者目前仅盈利8.1%，远低于9月22日的33.4%。“吸收九月回调的缓冲垫已基本消失”，CryptoQuant指出。

尽管如此，该公司的牛市评分指数（Bull Score Index）仍保持在60分，该公司将其解读为“看涨但降温”，而非看跌。报告将美联储10月28日的利率决议以及11月3日的中期选举视为接下来的关键考验，并指出支撑区间位于73,000美元至77,600美元之间。

部分观点：视当前为买入机会

并非所有人都对此感到担忧。《比特币情绪周报》作者迈克尔·沙利文（Michael Sullivan）认为，比特币在80,000美元附近被显著低估。

在最近的一次播客节目中，他将比特币从年初58,000美元低点回升的过程描述为一场“难以置信的反弹”，其沿着“担忧之墙”稳步攀升，尽管市场普遍持怀疑态度，价格却持续上涨。

沙利文指出，目前投资者的兴奋程度接近2015年的水平，甚至低于2022年熊市期间的热度。他表示，历史上这样的市场环境往往催生出强劲的长期买入机会。