贝莱德申请比特币ETF，内置下行保护机制

贝莱德提交比特币ETF招股书：内置下行保护与收益上限

全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）已向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份初步招股说明书，旨在推出一种新的交易所交易基金（ETF）。该基金专为提供比特币敞口而设计，并内置了下行保护机制及收益上限。

拟议比特币基金的细节

该拟议基金被命名为“iShares比特币管理保护ETF”（代码：PBIT）。根据披露信息，该基金不会直接持有比特币（BTC），而是使用与贝莱德现有的现货比特币ETF——iShares比特币信托ETF（IBIT）挂钩的期权来构建投资组合。

IBIT已成为全球资产规模最大的现货比特币ETF，其直接持有比特币，并通过传统经纪账户为投资者提供准入渠道。截至周一，IBIT管理的净资产规模为657亿美元。

除了IBIT之外，贝莱德还提供iShares以太坊信托ETF（ETHA），这是一只现货以太坊基金，其净资产总额为80亿美元。截至目前，该公司尚未在美国推出针对索拉纳（SOL）或瑞波币（XRP）等其他加密货币的现货ETF。

贝莱德为全球机构和个人投资者管理投资组合。其在数字资产ETF领域的扩张，反映了美国市场对受监管的加密投资产品日益增长的需求。

名词解释：

现货ETF（Spot ETF）：一种直接持有标的资产（如比特币或以太坊）的交易所交易基金，而非通过衍生品追踪其价格。这种基金使投资者能够实际持有加密货币本身，从而获得相应的市场敞口。

行业反应与ETF产品线扩展

行业观察人士对贝莱德不愿推出追踪比特币和以太坊以外加密货币的现货ETF表示质疑。ETF Store总裁Nate Geraci在社交媒体平台X上发表评论称：“令人震惊的是，他们竟然缺席了SOL、XRP、HYPE等代币的现货ETF市场。显然，贝莱德目前仅坚定看好比特币和以太坊。”

Geraci指出，尽管市场上对其他加密货币存在兴趣，但贝莱德似乎仅专注于美国现货ETF领域的比特币和以太坊。

贝莱德于2024年1月通过IBIT进入美国现货比特币ETF市场，随后于2024年7月推出了以太坊ETF ETHA。其产品系列在2026年3月进一步扩展，推出了iShares质押以太坊信托ETF（ETHB），为投资者提供以太坊及其质押奖励的敞口。同年6月，贝莱德推出了iShares比特币溢价收入ETF（BITA），允许投资者通过期权交易策略产生收益。

PBIT的结构与风险特征

Bloomberg ETF分析师James Seyffart将PBIT描述为贝莱德提交的第三只比特币ETF申请。不过，类似具有“缓冲”功能的比特币基金已由Calamos、First Trust和Innovator等资产管理公司提供。

PBIT基金旨在通过使用期权策略，在限制下行风险的同时锁定潜在收益上限。该ETF将采用三组重叠的期权合约，通常每月替换其中一组。预计每笔期权分档在扣除费用和开支之前，最初针对底层比特币相关资产的损失敞口目标约为10%。

然而，贝莱德在其招股书中警告称，该基金“不提供固定的分档保护起始值、底线或分档上限值”。这意味着在某些市场条件下，投资者可能会遭受更大的损失。

PBIT的设计旨在利用期权叠加层来平衡风险，但保护水平和收益上限可能会根据市场动态和底层资产表现而变化。

其他基于美国的资产管理公司，包括Calamos、First Trust和Innovator，已经提供了使用期权来管理波动率和回报率的ETF，以满足寻求结构化比特币敞口的投资者的需求。