比特币价格走势受流动性与持币行为双重影响

核心提要：全球流动性在箱体波动中短期放缓，但M2同比增长维持温和复苏。比特币现货ETF持续吸引资金流入，长期持币比例仍处高位，市场估值压力有限，支撑价格底部。

全球流动性呈现阶段性调整，短期动能减弱

全球M2供应量小幅回升至118.1781万亿美元，周环比增长0.17%，绝对规模维持在有限区间内。近七周增长率转为-1.61%，较前一周的0.55%明显回落，显示短期流动性扩张势头放缓。尽管如此，年度同比增长率提升至9.06%，高于前值，表明长期流动性仍保持温和扩张趋势。

市场估值与长期持币状态构成支撑基础

MVRV Z分数升至0.69，反映价格上涨过程中估值压力略有上升，但仍处于中性区间下限，未触及过热信号。1年以上长期持有占比微降至59.66%，虽有轻微下降，整体仍维持在较高水平，体现长期持币结构稳定，机构与个人投资者对资产存储信心较强。

现货ETF资金流入持续，机构参与度增强

美国比特币现货ETF单日净流入约2.162亿美元，已连续6个交易日实现资金净流入；以太坊现货ETF单日净流入达3590万美元，连续5日呈正向流动。资金持续进入表明机构投资者对加密资产配置意愿回升，市场交易活动逐步活跃。