PancakeSwap的“Flip”提案将CAKE排放削减69%，并将88%的费用分配给LP

PancakeSwap核心提案：“流动性应获得更高回报”

10月14日，PancakeSwap的核心团队（被称为“The Kitchen”）发布了一项名为“翻转：流动性应获得更高回报”的治理提案。如果该提案获得通过，PancakeSwap v3和Infinity版本的流动性提供者将保留88%的交易手续费，而非目前约66%至68%的比例；同时，CAKE代币的每日排放量将从22,500枚降至7,000枚，降幅约为69%。该计划旨在通过真实的交易量而非新铸造的CAKE来为流动性提供资金。

88/12分配机制对LP和交易者的影响

这一变更将适用于PancakeSwap支持的11条链上的所有v3费率层级和Infinity池，包括BNB Chain、Ethereum、Arbitrum、Base、Solana、Robinhood、Monad、Arc、zkSync、Linea和opBNB。剩余12%的手续费将归入国库。而旧版的v2池因手续费已硬编码，且仍会将23%的交易手续费用于销毁CAKE，因此保持不变。

根据2025年的交易量估算，在新的分配机制下，流动性提供者（LP）预计将多获得约6,200万美元的手续费收入——即在每1,000美元的资金池费用中，LP将获得约880美元，高于目前的660至680美元。交易者支付的费率层级不变，但提案认为更深的流动性将对他们有利：The Kitchen预测，相同资金池中的流动性将增加约30%，每笔交易的价格冲击减少20%至25%，从而降低三明治攻击和其他MEV（最大可提取价值）操作的空间。

需要注意的是，现有的Infinity池存在例外情况。由于其LP手续费在创建时已固定，协议费用的降低会导致总交易手续费下降。例如，一个1%费率的池子将变为约0.76%，其中约0.67%归LP所有，0.091%归协议所有。

削减69% CAKE排放：由手续费支撑的通缩

提案的第二部分是大幅削减代币排放量。veCAKE相关的排放量将从每日22,500枚CAKE降至7,000枚，意味着每日少铸造约15,500枚CAKE，每年减少约570万枚。剩余的每日7,000枚CAKE将转入一个新的自由支配生态基金，The Kitchen称之为“Pantries”（储藏室），而不是被销毁。

CAKE代币已经提前实现了其Tokenomics 3.0路线图的目标：自2025年4月该提案提出以来，供应量已下降11.5%。The Kitchen表示，仅v2版本的销毁机制就使该代币保持净通缩状态，每周约销毁19万枚CAKE，即每年约990万枚（约占供应量的3%）。按照这一速度，有望在2029年底之前清除剩余的约3,160万枚CAKE，从而实现2030年的供应缩减目标。

后续步骤与潜在风险

“The Flip”目前仍处于讨论阶段，并非最终决定。它必须通过Snapshot投票，若获批准，The Kitchen计划于2026年11月开始实施，并于2027年1月底前完成。这些预测均为估算值：6,200万美元的LP收益假设基于2025年的交易量重复出现，而流动性和价格冲击的改善则取决于LP是否真的会投入更多资本以吸引更高的手续费份额。

此外，这一调整也带来了结构性权衡。将88%的手续费留给LP，意味着国库仅能获得12%；而提案中继续铸造的每日7,000枚CAKE流入的是一个自由支配基金，而非直接流向持有者或用于销毁。对于这家跨链去中心化交易所及其代币而言，此次投票将决定一个关键问题：仅靠交易手续费，是否足以维持历史上依赖激励措施来保持的交易量所需的流动性。