在ING银行，您无法直接购买作为“加密货币”的比特币。最终进入其Direkt-Depot（直连证券账户）的是加密代币票据（Crypto ETN）：这是一种跟踪加密货币价格的交易所交易票据。银行在促销活动中提供约50种此类产品，来自五家发行商，您可以选择一次性购买或每月最低1欧元的定投计划。在此过程中，您不需要数字钱包，也不需要管理私钥。最终您持有的是证券，而非加密货币。这一区别至关重要，因为它决定了您在多年间是花费更多还是节省更多资金，具体体现在两个方面：持续的产品成本以及是否适用一年的免税持有期。
本文旨在厘清ING银行的加密投资情况：哪些产品可交易、交易成本是多少、谁真正支付了零欧元订单费，以及税收待遇实际上取决于何种因素才能等同于直接购买比特币。
ING将加密货币列为其证券产品中的一个独立产品组，而非作为加密货币交易所运营。在其产品页面上，银行描述该服务为通过现有的Direkt-Depot访问比特币及其他加密货币，无需钱包和私钥。为此无需开设加密货币交易所账户，也无需托管解决方案：这些证券像股票或ETF一样存在于投资组合中，享有相同的结算流程和相同的税务报表。
然而，银行不提供真实硬币的购买服务。没有加密货币交易功能，没有ING钱包，也无法将购买的比特币发送到您自己的地址。如果您希望亲自持有硬币，需要选择加密货币交易所或提供实物交付的经纪商；我们在受监管加密货币交易所的比较中提供了德国授权提供商的概览。
对许多投资者而言，这正是其吸引力所在：投资组合熟悉，税务报表由银行出具，且无需担心私钥保管问题。但代价在于产品文档中的条款，其实际成本高于订单费所暗示的水平。
ETN（Exchange Traded Note，交易所交易票据）是一种上市的债务证券。在法律上，它是发行人向您支付基础资产价值的承诺，而非属于您的资产份额。VanEck比特币ETN的关键信息文件包含这样一句话：“该产品是德国法律下的无记名债务证券。”它由Clearstream Banking Frankfurt集中保管的全球票据认证。
这与投资基金的区别至关重要，尽管这一点常被忽视。ETF（交易所交易基金）是一个独立的资产池：投资者的资金与基金管理公司的资产隔离开来，即使提供商破产，资金依然存在。而ETN没有这种隔离资产池。它是一种对公司的债权，其价值仅取决于公司及其提供的抵押品。对于常见的加密ETN而言，“实物支持”意味着发行人为每张发行的票据在托管人处存储相应数量的加密货币。
这种产品类型与证书及直接持有的硬币有何不同，我们在单独的文章《比特币证书、ETN还是硬币》中进行了详细对比。如果您想整体理清产品分类，请参阅《在德国购买加密ETF》。
在其加密货币页面，银行列出了五家高级合作伙伴作为发行商：21Shares、Bitwise、VanEck、WisdomTree和iShares。促销优惠涵盖约50种加密ETN。这涵盖了主要的基础资产，尤其是比特币，以及以太坊（Ethereum）和Solana，并根据发行商的不同，还包括其他加密资产和捆绑多种硬币的指数产品。
哪种ETN对应哪种基础资产，需从ISIN代码和产品名称中读取，而不能仅凭发行商判断：每家提供商都运行着多种票据。例如，VanEck比特币ETN的ISIN代码为DE000A28M8D0，发行商为VanEck ETP AG，列支敦士登金融市场管理局（FMA）负责该产品的关键信息文件。因此，一种ETN在德国可交易且拥有德国ISIN代码，并不意味着发行商受到德国监管。
每种票据都通过参考价格追踪表现。对于VanEck产品，该价格由MarketVector Indexes GmbH计算，该公司隶属于发行商，根据数字资产最重要交易场所的价格按流动性加权得出。每个交易日都会确定产品价格。这意味着您投资组合中的报价跟随的是发行商集团内公司计算的指数，而非您可以自行购买的单一交易所价格。
进入投资组合的是带有印章的证券：由发行商发行的债务票据。空盘子象征着随之而来的缺失部分——即硬币本身。
在促销活动期间，购买加密ETN的订单费为零欧元，但仍需承担产品成本、买卖价差和诱因费用。这里的脚注部分是重点。银行解释了促销活动：在促销期间适用减低的订单费，银行将从分销合作伙伴（即发行商）那里获得补偿。这种现象称为“诱因”（Inducement）。
背后的算术很简单。发行商通过扣除每年投资价值中的持续成本来赚钱，而不是通过您的单笔订单。您持有票据的时间越长，他们赚得越多。覆盖一次性收取的订单费，对发行商来说是一项投资于每年产生回报的头寸的投资。因此，购买仅在结账时免费，而在持有期内并非如此。
ING还明确保留随时终止促销、更改条款或推迟宣布促销的权利。因此，零欧元订单是一个可撤销的条件，而非投资组合的固定特征。任何进行长期规划的人最好按价目表中的标准订单费进行计算，并在购买前在投资组合中核实。德国提供商在订单费和价差方面的差异之大，可见于我们的加密货币经纪商比较。
VanEck比特币ETN的关键信息文件指出，管理费及其他行政或运营成本占投资价值的1.00%，基于前一年的实际成本估算。产品内部的交易成本声明为0.00%。发行商不收取入场费或出场费，尽管销售机构可能会收取自己的费用。
文件使用10,000美元的示例进行说明：一年后退出，总成本为100美元；五年后退出，总成本为490美元。两种情况下的年度成本影响均为1.0%。发行商建议的持有期为五年。
换算成较小的金额：任何人将1,000欧元投入具有1.00%持续成本的产品，第一年需支付约10欧元，无论价格上涨还是下跌。在交易所直接购买时，不会出现此项费用；在那里，您只需在购买和卖出时支付交易费和价差，之后不再有其他费用，但您需要自行承担保管责任。因此，计算归结为一个临界点：持续产品费超过直接购买的一次性交易费的持有期阈值。
加密ETN也可以通过ING的定投计划购买。银行在折扣定投计划中将执行费列为零欧元，加上产品成本、价差和诱因费用，并规定最低分期金额为1欧元。这使得加密ETN定投计划与ETF、基金、股票、ETC和证书定投计划处于同一范围。
技术上，它与任何证券定投计划的工作原理相同：在执行日，银行为分期金额购买单位，包括 fractional units（碎股）。与ETF定投计划的区别在于底层产品，而非机制。ETF定投计划购买的是隔离资产池中的单位，而加密ETN定投计划积累的是单一发行商的债务证券。因此，长期定投也在构建对该发行商的风险集中度，且随着每次定投的增加而增长。
第二点涉及税务，往往被忽视：在定投计划中，每一笔分期都有其各自的取得日期。如果您的产品适用一年持有期，则每笔分期分别计算。存满一年后，整个持仓并非全部免税，只有超过十二个月的老分期才是免税的。
在产品页面上，ING列出等同于直接投资加密货币的税务处理机会，并补充说明，如果持有期超过一年，资本利得可能免征资本利得税。这是银行的立场，准确描述了有利情况。但该句未说明的是，这种同等对待取决于什么。
关键在于，作为票据持有人，您是否拥有要求交付加密货币的请求权。如果存在此类交付请求权，税务机关通常将出售视为处置加密资产本身，即根据《德国所得税法》第23条进行私人处置交易，适用一年期限及该期限内的豁免门槛。如果缺少交付请求权，或者票据通过衍生品合成追踪价格，则该工具被视为货币债权：此时适用《所得税法》第20条的比例预提税，没有任何持有期要求，即使十年后出售仍需纳税。
正是在这里，查看产品文档而非广告材料显得尤为重要。VanEck比特币ETN的关键信息文件指出：“在某些条件下，投资者可以直接向发行商要求实物赎回或在有限情况下要求现金赎回。”实物赎回意味着硬币的交付。然而，同一文件还指出，授权参与者有权从制造商处收购50,000张票据的一篮子产品并将其退回。赎回的具体条件由最终条款规定，而非信息文件。
我们的评估：同等税务待遇是个别产品的问题，而非类别的属性。证据就在文档本身，即“在某些条件下”的实物赎回与授权参与者50,000单位的篮子规模的组合。因此，投资组合中持有三位数数量票据的人应在购买前检查最终条款实际授予个人的请求权，并与税务顾问讨论结果。另一方面，多年来，税务机关在实践中将有交付请求权的实物支持产品视为直接投资；但这并不能替代针对特定票据的具有约束力的裁决。如何在多个投资组合中干净地记录持有期和取得日期，见我们的加密货币税务工具比较。
此外，变化即将到来：德国联邦财政部的一项草案法案将使未来的加密资产收益作为投资收益征税，无论持有期如何。2026年5月的一份议会论文已提交至联邦议院。尚未做出决定。对于当前年份，一年期限保持不变，目前看来，草案仅影响2026年12月31日之后获得的资产。
ING在其风险列表中明确指出发行商风险：如果发行商破产，ETN持有人面临高达完全损失的风险。这句话不是强制性的陈词滥调，它描述了该产品的法律核心。
Clearstream Banking Frankfurt的全球票据确保证券可以被保管和转让。但它不是债权价值的担保。在破产程序中，重要的是托管的硬币以及将其分配给票据持有者的法律结构。“实物支持”意味着加密货币确实被存储；在破产程序中您能否以及在多快时间内触及它，由发行条款和发行商所在地的法律决定。
同一文件中出现的另一项权利是：发行商可以在到期日前调用该产品，届时赎回金额可能低于预期到期时的金额。VanEck比特币ETN的到期日为2039年12月31日。在此之前调用是可能的，并且会触发出售，无论时机是否适合您。购买前应查阅哪些文件，我们在关于加密ETN发行商风险的文章中已有阐述。
在关键信息文件中，VanEck比特币ETN被归类为1至7级中的第6级风险。发行商不提供资本保障，也没有保证最低回报，投资者可能会损失全部或部分投资。风险指标基于五年持有期的假设；如果提前出售，实际风险可能会有很大不同。
因此，ING在首次下单前设置了障碍：要交易这些产品，必须在投资组合中记录证券知识。银行指出，加密ETN主要适合能够评估机遇和风险的经验丰富的投资者。如果您未在投资组合中更新这些详细信息，订单将被拒绝，必须先添加知识。
银行的风险列表中还包含四项广告材料往往省略的内容：价格波动导致的高损失风险、监管不确定性（因为法律变化可能严重影响价格和税务）、加密市场易受操纵和欺诈的影响，以及流动性风险，即在公平市场价格下无法交易加密资产的危险。在这个资产类别中，完全损失是可能的。
在权衡投资组合与直接购买时，决定性因素较少是回报率，而是谁持有硬币以及最终适用哪种税务规则。
这三个缩写经常被混用，新闻报道也是如此。ETP是交易所交易产品的统称，涵盖ETF、ETC和ETN。ETF是具有隔离资产池的投资基金。ETC追踪大宗商品。ETN则是此处涉及的债务证券。ING在其页面上将加密ETN描述为追踪加密货币表现的交易所交易产品，也称为加密追踪器。
根据欧洲法律，基金不得将其资产投入单一加密货币，因为风险分散规则禁止这样做。在欧洲，这一限制是整个ETN构造的原因。这就是为什么德国在法律意义上没有比特币ETF，尽管这个词随处可见。存在的是基于加密资产的ETN和ETC。在美国批准的现货产品被称为ETF，但它们受不同规则约束，通常不可在德国投资组合中交易。
对于您的投资组合，这提供了一个清晰的阅读规则：当提供商谈论加密ETF时，值得查看关键信息文件，看看其中命名了哪种产品类型。如果它说“无记名债务证券”，那么您持有的是ETN，上述的发行商风险和税务问题均适用。
ING的offer有明确的受众：已经运行证券投资组合的投资者，他们将加密资产视为资产负债表中的混合成分，且不愿承担私钥的责任。对他们来说，消除了需要验证和取款地址的交易所账户带来的入门障碍。银行指出的进一步优势包括降低第三方风险（因为不依赖外部加密服务），以及与直接投资相比较低的价差。
有三点理由反对通过投资组合路线，这是无法妥协的。持续的产品成本每年继续发生，即使在横盘市场中也是如此。发行商风险叠加在价格风险之上，而非替代它。而且硬币不会离开产品：您不能花费它们，不能转移它们，不能用于质押，也不能转移到自己的硬件钱包中。
任何计划自己持有或移动加密资产的人，通过ETN都在为他们不需要的包装付费。在这种情况下，直接途径是通过授权的交易所取款到您自己的地址，并承担由此带来的一切责任。
来自五家发行商的约50种加密ETN、促销期间的零欧元订单费以及1欧元起的定投计划，使得在ING开始投资变得方便。但在多年间起作用的两件事位于其他地方：每年1%的持续成本和您的票据是否授予交付请求权的问题。在发送第一笔订单之前，请采取三个步骤：
购买前阅读产品文档。 获取您感兴趣的票据的ISIN代码，并在关键信息文件中查看声明的产品类型、持续成本高低以及期限结束时间。如何浏览这些文件，详见我们的加密货币经纪商比较。在依赖一年期限之前，确认交付请求权。 向发行商索取您产品的最终条款，并由税务顾问确认您案例中的税务待遇。使用我们加密货币税务工具比较中的工具记录持有期和取得日期。将投资组合路线与直接购买进行比较。 将持续产品费与您计划的持有期进行比较，并与我们受监管加密货币交易所比较中授权交易所的交易费和价差进行比较。如果您无论如何都要自己持有硬币，那么决定就在那里做出了。（截至2026年10月10日。本文不构成投资建议。价格和费用结构会发生变化；购买前请与提供商核实条款。）
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