BitMine将在以太坊触及2500美元时停止购买ETH，因已达5%上限

核心提要：BitMine将在持有量达到5%时停止收购ETH本周在Token2049大会上，BitMine Immersion Technologies董事长Tom Lee宣布，当公司持有的以太坊（ETH）数量达到代币总供应量的5%时，将停止购买。Lee将此阈值描述为“硬性上限”。截至10月4日，该公司持有6,016,414枚ET

BitMine将在持有量达到5%时停止收购ETH

本周在Token2049大会上，BitMine Immersion Technologies董事长Tom Lee宣布，当公司持有的以太坊（ETH）数量达到代币总供应量的5%时，将停止购买。Lee将此阈值描述为“硬性上限”。截至10月4日，该公司持有6,016,414枚ETH，约占其SEC文件中使用的1.221亿枚ETH总供应量的4.9%。这意味着作为最大的企业级ETH持有者，BitMine距离目标仅剩数周之遥。自2025年6月30日启动该策略以来，该公司每周都进行了买入。

目前的市场时机略显尴尬：以太坊周三下跌约5%，交易价格接近2,566.88美元。根据Lee提出的约10万枚ETH的粗略数字，剩余的缺口约为88,586枚ETH（精确计算为1.221亿的5%即610.5万枚，减去已持有的6,016,414枚），按周三的价格计算价值约为2.27亿美元。BitMine手头拥有6.43亿美元的现金及有价证券，几乎是所需资金的三倍。

迈向5%上限的进度

目标总量：6,105,000 ETH（占总供应量的5%）10月4日持仓：6,016,414 ETH仍需购买：88,586 ETH当前成本估算：约2.27亿美元（基于2,566美元的单价）手持现金：6.43亿美元

每周的购买量已从5月18日当周的71,672枚ETH大幅缩减至7月20日当周的7,430枚，显示出明显的波动。上周，该公司以每枚2,726美元的参考价格添加了15,112枚ETH，价值约4,100万美元。按照这一速度，剩余 purchases 仅需不到六周即可完成；若按Lee的粗略数字计算，则需六到七周。这一时间表取决于每周的购买数据，而今年该数据几乎出现了十倍以上的波动。

7月份的放缓是刻意为之。BitMine当月将资金 diverted 用于回购其自身股份，平均价格为15.62美元，共回购了550万股。公司表示，在2026年40亿美元的授权额度下，目前已累计回购2,100万股。

为何持有500万枚质押ETH的公司要划定界限？

Lee并未详细说明具体理由，以下分析仅供参考，并非公司官方指导。随着每一次额外购买的进行，面临三大压力日益增长：

集中度风险：一家上市公司已控制约五分之一的ETH供应量。验证者权重：BitMine已质押5,067,309枚ETH，占其金库资产的84%。以太坊的安全模型依赖于质押代币分散在众多独立运营商手中。流动性影响：被购买并随后质押的代币将退出可交易流通盘。

需要注意的是，以太坊并非像许多去中心化自治组织（DAO）那样基于代币加权投票运行，因此5%的持股并不意味着对协议决策拥有5%的控制权。

staking（质押）如何取代积累成为主要收入来源

停止购买并不意味着策略的终结。在截至5月31日的季度中，质押和验证业务产生了BitMine 4,650万美元总收入中的4,570万美元，占比约98%。预计到9月，基于2.61%的收益率和当时的ETH价格，公司的年化质押收入约为3.3亿美元。

BitMine通过其自主研发的“美国制造验证网络”（MAVAN）执行这一操作，该网络最初为其金库服务，现计划向机构投资者和托管方提供。一旦达到上限，未来的增长将来自该业务、股票回购或资产负债表上的较小头寸：包括214枚BTC、对Beast Industries的1.8亿美元投资以及对Eightco的1.17亿美元投资（BitMine将其描述为对OpenAI的间接敞口）。

ETH测试自8月突破以来的关键支撑区域

自8月下旬的突破性K线以来，以太坊一直在上升通道内攀升。周三的低点2,552美元正好落在该通道的底部，与运行在2,547美元的50日简单移动平均线（SMA）几乎重合。稍低的2,500美元位置则是从6月低点1,505美元至9月高点2,807美元涨幅的0.236斐波那契回撤位。

2,500美元区域具有历史意义：它曾在4月和5月限制ETH上涨，并在夏末盘整期充当转折点。日线收盘若能站稳该点位上方，通道结构将保持完整。

动能减弱：14日相对强弱指数（RSI）已降至44，跌破50中轴线，且远低于其自身的移动平均线61，表明买方失去了短期主动权。成交量温和：目前的交易量 resembles 平均交易日水平，并未出现伴随8月突破的剧烈 spikes。通常，突破重大支撑位的抛售会伴随更重的交易量。

ETH每日图表关键价位

$2,807（阻力位）：9月高点$2,566（当前价格）：日内下跌4.85%$2,547（关键区）：50日SMA及通道底部$2,500（关键区）：0.236斐波那契回撤位，前期区间枢轴点$2,310（支撑位）：0.382斐波那契回撤位，若跌破则是首个目标位$2,157（支撑位）：0.5斐波那契回撤位$2,127（支撑位）：200日SMA，呈上升趋势

若在2,500美元下方出现日线收盘，ETH将脱离通道，从当前价格向下打开约10%的空间，指向2,310美元。守住该区域则将注意力重新转向通道中线附近的2,700美元，多头需要收复2,807美元这一关键水平。更大趋势尚未反转：50日SMA在8月底穿越200日SMA向上，且ETH较6月低点仍上涨约70%。

从需求端来看，市场失去了一位连续十五个月以上每周出现的买家。但这并不意味着价格必然下跌。BitMine近期每周4,100万美元的购买量相对于ETH的日均交易量而言很小，且公司持有的代币处于质押状态，而非等待出售。消失的是市场的可预测性。

此外，该上限本身并非固定的代币数量。今年早些时候，BitMine使用的供应量数据约为1.207亿枚ETH，意味着阈值接近603.5万枚。若按该数据计算，公司目前仅短缺约18,600枚ETH。随着供应量数据更新为1.221亿枚，门槛升至610.5万枚，且如果继续发行，该上限可能会移动，因此在BitMine首次达到上限后，可能仍允许少量额外购买。