在暂停三周后，Strategy（原 MicroStrategy）恢复了比特币采购。该公司以约 7,570 万美元的价格购买了 950 枚比特币，此举旨在平衡其加密货币国库与日益增长的优先股相关现金承诺之间的关系。
根据最新的监管文件，这家由迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导的公司于 9 月 14 日至 9 月 20 日期间完成了此次收购，平均成本为每枚比特币 79,670 美元（含费用和开支）。此次购买使 Strategy 的比特币持仓总量达到 846,000 枚，总投入约为 638 亿美元，平均成本为每枚 75,416 美元。
这是自截至 8 月 30 日的那一周以来，Strategy 首次进行比特币采购。当时公司以平均每枚 80,318 美元的价格购买了 4,603 枚比特币，总价为 3.697 亿美元。相比之下，最新这笔交易规模较小，且资金来源于现有的美元现金储备，而非通过新的“按市价发行”（ATM）股票销售筹集。
在最近的一周内，Strategy 未在其 ATM 计划下发行任何普通股或优先股。这使得此次购买与公司历史上“筹集新资本并迅速将其投入比特币”的模式有所不同。例如在今年早些时候，Strategy 曾利用 MSTR 和 STRC 的股票销售来资助一笔 20 亿美元的比特币采购。
在本周，比特币并非 Strategy 最大的现金部署项目。该公司花费 1.74 亿美元回购了 1,771,238 股 STRC 浮动利率永久优先股，这一金额是用于比特币采购金额的 2 倍以上。这两笔交易均从 Strategy 的美元现金账户中支付。此外，另有 5,740 万美元从其单独的美元准备金账户中支出，用于支付优先股股息及未偿债务利息。
完成上述支付后，截至 9 月 20 日，Strategy 持有的美元准备金约为 50.4 亿美元，美元现金约为 10.5 亿美元。这种资金分配反映了随着其优先股项目的扩大，Strategy 资本结构的变化。STRC 被设计为一种永久优先证券，其股息率可进行调整，以使股价维持在面值 100 美元附近。
尽管此前有分析探讨 STRC 的股息和面值机制如何与 Strategy 的比特币战略相互作用，但最新数据显示，在完成上述交易后，Strategy 仍剩约 8.751 亿美元的授权额度可用于优先股回购。
回归比特币购买引人注目，但 Strategy 的现金分配揭示了更为复杂的情况。公司在增加 7,570 万美元 BTC 持仓的同时，投入 1.74 亿美元用于 STRC 回购，另投入 5,740 万美元用于优先股股息和债务利息。虽然比特币积累仍是核心，但它现在正与日益庞大的资本管理义务展开竞争。
最新的购买行为紧随一段时期之后，在此期间，Strategy 越来越将流动性和优先股义务置于持续比特币积累之上。8 月份，该公司在一周内通过 MSTR 股票销售筹集了超过 20 亿美元，但未购买任何比特币，并将大部分收益导向美元流动性。此前还有一段时期，Strategy 通过 MSTR 销售筹集了 3.337 亿美元，同样未购买比特币。
公司也表现出在需要时出售比特币以进行资本管理的意愿。在截至 8 月 2 日的那一周，Strategy 出售了 1,638 枚比特币，获得约 1.047 亿美元，并将所得款项用于帮助支付优先股款项和 STRC 回购。这些交易标志着对早期 Treasury 模式的偏离，那时资本筹集几乎完全与增加比特币挂钩。如今，公司维持着专门的美元流动性池，旨在为管理层在股息、债务服务、比特币购买和证券回购方面提供更大的灵活性。
这 950 枚比特币的购买表明，Strategy 并未放弃积累策略。同时，相对 modest 的收购规模和较大的 STRC 回购额说明，比特币已不再是可用现金的唯一主要诉求对象。Strategy 累计持有的比特币头寸依然巨大，达 846,000 枚，相当于比特币固定 2,100 万供应量的略多 4%。
值得注意的是，公司此次买入的平均价格为每枚 79,670 美元，高于其整体平均获取成本 75,416 美元。因此，对于投资者而言，下一个问题不仅仅是 Strategy 是否继续购买比特币，而是管理层如何在比特币、优先股支持、股息、债务义务和现金储备之间分配资本，因为资产负债表各部分的规模都在增大。
最新的文件为此提供了清晰的权衡示例：Strategy 再次开始购买比特币，但在同一周内，它花费了更多的现金来支持其自身的优先股结构。
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