比特币在77,100美元以下出现抄底买入，但现货需求滞后：Bitfinex

比特币跌破77,100美元关口，期货多头重建仓位

比特币在失去77,100美元区间的支撑后下跌3.2%，收于75,702美元。尽管美国现货需求疲软，但期货市场数据显示交易者正在重新建立多头头寸。

价格走势与关键点位

比特币连续第三个交易日收盘低于77,100美元，未来可能重新测试73,500美元的支撑位。随着价格在9月15日出现3.5%的峰值到谷值波动，全球比特币期货未平仓合约金额曾下降17亿美元，随后于次日清晨回升至521.5亿美元。此前的未平仓合约金额为521亿美元，这意味着尽管价格下跌，总期货敞口仍略高于之前的水平。

自8月21日起，比特币曾在77,100美元至81,300美元之间交易长达24天，但在美联储利率决议前向下突破。周二的收盘价使BTC下跌3.2%，并低于8月消费者价格指数报告公布后的低点76,043美元。这是六次交易中第三次收盘低于77,100美元，激活了Bitfinex此前报告中指出的下行路径。分析师表示，BTC现在可能会重新审视73,500美元，这是持有三个月至六个月的投资者的平均成本基础。

报告指出，只有当现货交易量增加时，反弹至77,100美元以上才会削弱这一情景。

衍生品市场：多头回补与非投降式修复

衍生品交易员最初在下跌期间减少了敞口，但很快重返市场。Bitfinex Alpha在9月16日的市场更新中指出，即使现货市场数据表明在前一区间底部以下的需求有限，比特币交易者仍通过永续合约买入了跌幅。

资金费率保持正值，但未达到Bitfinex认为过热的水准。交易员继续增加多头敞口，而比特币形成了更低的高点和更低的低点。“随着资金费率保持正值（尽管不过热），即使价格继续以更低的高点和更低的低点下跌，多头正在被重新添加。”Bitfinex Alpha告诉媒体。

分析师称，未平仓合约的恢复不同于投降事件，在投降事件中，资金费率通常转为负值，交易员关闭杠杆头寸。此类事件通常导致未平仓合约急剧下降，而不是快速重建。聚合累计成交量差额（衡量买卖双方市价订单）也显示，在比特币失去77,100美元支撑后，买方主动交易活动增加。正向的价格变动伴随着正向的资金费率和上升的未平仓合约，报告将其描述为永续市场的逢低买入行为。

清算仍然从市场中移除了一些杠杆。9月15日，加密货币资产中约有5.71亿美元的多头头寸被清算，相比之下空头约为1亿美元。比特币和以太坊各占多头清算总额的大约1.9亿美元。这是自8月22日以来最大的多头清算事件。在9月10日对77,100美元的早期测试中，总清算额达到5.62亿美元，其中多头头寸占86%。

现货需求疲软与ETF资金外流

虽然期货交易员增加了敞口，但Bitfinex发现现货市场的买压较小。Coinbase的现货折价从周一的0.03%扩大到9月16日开盘时的0.08%，表明美国交易所的需求弱于其他交易场所。该折价是自8月15日以来最深的，当时比特币在随后的上涨之前交易低于65,000美元。

根据Bitfinex的说法，被动买单吸收了部分近期的ETF抛售，但买家没有表现出足够的紧迫感将比特币带回77,000美元以上。周二，美国现货比特币ETF录得4.504亿美元的净外流。Fidelity的FBTC损失2.148亿美元，而BlackRock的IBIT记录了1.617亿美元的赎回。这两只基金合计占当日总额的84%。

此次外流是自2024年1月美国现货比特币ETF推出以来的第33大单日流出量。Bitfinex也将其列为2026年第14大单日 withdrawals。九月初ETF需求曾更强。截至9月4日的那一周，这些基金吸引了9.867亿美元的净流入，其中BlackRock的比特币产品约占6.915亿美元。因此，周二的销售逆转了部分机构支持，此前这些支持帮助BTC保持在8月至9月的区间内。Bitfinex表示，ETF流量现在应比期权市场提供更清晰的机构定位读数。

近期买家供应增加与宏观环境

随着比特币跌破其交易区间，短期持有者提供了另一个卖出来源。持有时间少于155天的硬币流入交易所的数量从约19,400 BTC上升到周二的33,100 BTC。在这些总量中，23,200 BTC以亏损状态到达交易所，这是一个月来的最高金额。同一组人在主要离岸现货交易所的亏损存款达到8,260 BTC，这是自8月11日比特币交易接近64,000美元以来的最大读数。

流入美国机构产品（包括ETF和投资包装）的存款保持在典型的7,300 BTC附近。Bitfinex将额外的交易所流入归因于持有零售规模头寸的近期买家，而非机构投资者。受影响群体在前三周的77,100美元至81,300美元之间购买了123万枚比特币。随着比特币在该区域下方交易，该群体现在持有的硬币处于未实现亏损状态。

随着挂单消失，下跌加速。周二UTC时间18:30至18:45之间，比特币下跌了约1,100美元，尽管Bitfinex上的净主动交易量几乎为零，这表明买家撤回了限价单，而不是卖家积极打击买单。这一举动与参议院CLARITY法案 cloture 投票失败同时发生。此前crypto.news报道，该动议获得50票赞成和49票反对，距离开启辩论所需的60票还差10票。

技术支持位分析

Bitfinex将第一个支撑区域设定在74,985美元至75,412美元之间，结合了周二的低点、Strategy的平均比特币购买价格以及此前位于75,000美元至76,000美元之间的清算集群。报告显示，Strategy持有845,050枚BTC，平均成本为75,412美元。周二的低点跌破了该公司的成本基础，然后比特币收盘时高出约0.4%。

Bitfinex表示，为了支撑区域得以维持，ETF流量需要稳定，且9月18日到期、行权价为75,000美元的期权未平仓合约需保持在可控范围内。在该区域持续跌破后将暴露出三至六个月持有者的73,500美元成本基础。在73,500美元以下，报告确定71,300美元为短期持有者实现价格。该水平也靠近一个包含近35万枚BTC成本基础集中的70,000美元至71,500美元成交量节点。

回到第一季度62,500美元至71,000美元的区间将在Bitfinex的模型下带来更严重的影响。分析师表示，收盘在该带内将表明回归熊市体制，而不是八月后结构内的暂时回调。

美联储会议之后，期权交易员为下行保护支付了更多费用。9月18日到期的未平仓合约金额在一周内上升了22%，看涨期权增加了30%，看跌期权上升了12%。较长期的25-delta风险逆转在9月、10月和12月到期中向看跌期权移动。

在决策之前，Bitfinex早些时候的分析确定了76,000美元和82,000美元附近的巨大清算区。较低的集群已被测试，超过5亿美元的头寸在75,000美元至76,000美元周围被清算。比特币与标普500指数的10日相关性从9月11日的0.20上升至0.76，而与纳斯达克100的相关性从0.15增加到0.66。同期，其与黄金的相关性从0.79下降到0.51。从9月8日到9月15日，随着10年期国债收益率从4.8%上升到5%，比特币下跌了3.7%。经通胀调整的10年期收益率收于2.62%，提高了美国政府债务的可得回报，而比特币作为无收益资产继续交易。